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H&R WASAG kaufen
19.07.2007
SRH AlsterResearch
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Oliver Drebing, bewertet die Aktie von H&R WASAG (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) mit "kaufen".
Die Hauptversammlung habe die erhoffte Klarheit zur zukünftigen Vorstandstätigkeit von Dr. Hollstein gebracht: Demnach werde der Vertrag vorzeitig zum 10. August 2007 aufgelöst. Nachfolger werde Gert Wendroth, der seit 1988 für die Shell-Gruppe tätig gewesen sei.
Ein Profi gehe, ein Profi komme. Unterschiedliche Auffassungen zwischen Aufsichtsrat einerseits und Dr. Hollstein andererseits über einige Fragen der Unternehmenspolitik seien seit mehreren Monaten Gegenstand von Spekulationen gewesen. Nach der Einschätzung der Analysten seien die Differenzen nicht so schwerwiegend gewesen, dass beide Seiten miteinander nicht auch weiter gekonnt hätten, aber sicherlich habe Dr. Hollstein mit Blick auf seine persönliche Lebensplanung das Aushalten dieser Disharmonien nicht nötig. Er gehe, nachdem eine große Ernte eingefahren sei - für einen Rückzug der optimale Zeitpunkt. Man verbinde mit dem Wechsel die Chance, dass Gert Wendroth auch neue zusätzliche Impulse in das Unternehmen mit einbringen werde.
Angekündigt sei die Verbreiterung der Unternehmensführung. Hier würden die Analysten von SRH AlsterResearch kurzfristig mit der Vermeldung einer weiteren Personalie rechnen.
Zweiter wichtiger Punkt der Hauptversammlung sei die Verkündung der langfristigen Strategie gewesen. Wie auf der letzten Analystenveranstaltung angekündigt, habe Dr. Hollstein die Planung bis 2012 konkretisiert. Ein für den Standort Hamburg vorgesehenes Programm 40+, das intern den Arbeitstitel Golden cut trage, sei mit zusätzlichen Investitionen von 80 bis 90 Mio. EUR verbunden. Die dazu anstehende Finanzierung über Fremdkapital könne nach einer Amortisations/Pay-off-Periode von zwei bis drei Jahren wieder voll zurückgeführt werden. Des Weiteren habe der Vorstand nochmals das Ziel genannt, international, insbesondere in Bezug auf Asien, einen Anteil am Wachstumsmarkt der kennzeichnungsfreien Weichmacher von 30% zu erarbeiten.
Zur Zukunft der Kunststoffsparte gebe es folgenden Zwischenstand zu vermelden: Der Verbleib innerhalb des Konzerns mache laut Management keinen strategischen Sinn mehr. Allein der Beschluss zur Veräußerung sei noch nicht ergangen. Die Analysten würden davon ausgehen, dass dieser mit dem Antritt von Wendroth gefasst werde.
Die für das 2. Quartal genannten Eckdaten würden schwächer als die Zahlen der Vergleichsquartale Q1/07 und Q2/06 ausfallen, würden grundsätzlich aber die Fortsetzung der derzeitigen Ertragsstärke untermauern: Umsatz 194 Mio. EUR (Q1: 207,3 Mio. EUR), EBITDA 19,7 Mio. EUR (Q1: 24,9 Mio. EUR), EBT 15,6 Mio. EUR (Q1: 20,3 Mio. EUR).
Für das Gesamtjahr 2007 sei das Management bei der Guidance geblieben. Demnach solle der Konzernumsatz mindestens 780 Mio. EUR betragen, das EBT 65 Mio. EUR. Ein Entkonsolidierungsgewinn von voraussichtlich 15 Mio. EUR aus der Veräußerung der Explosivstoffsparte sei ergebnisseitig noch nicht berücksichtigt. Erste zusätzliche Deckungsbeiträge aus der Effizienzsteigerung des Programms 40 seien 2008 zu erwarten.
Die Analysten würden ihre Prognosen beibehalten und unverändert von einem Umsatz von 830 Mio. EUR, einem EBITDA von 97,6 Mio. EUR und einem EBT von 78,5 Mio. EUR ausgehen. Eine Prognosenreduktion auf das vom Unternehmen als Guidance genannte Niveau mache für sie Sinn, wenn die im Herbst bekannt zu gebenden Q3-Ergebnisse aufgrund eines weiteren steilen Rohölpreisanstiegs nicht an die letzten Quartale anknüpfen könnten.
Das Ergebnis je Aktie erwarte man auf Basis der aktuellen Aktienanzahl mit 1,65 EUR (2007e) und 2,28 EUR (2008e). Auf verwässerter Basis (nach Ausübung der Tauschrechte von Minderheitseigentümern der Sythengrund) ergebe sich daraus das Ergebnis je Aktie mit 1,50 EUR (2007e) und 2,08 EUR (2008e). Die realistische Perspektive auf eine nachhaltig gesteigerte Ergebnisbasis ab 2009 spreche für hohes Kurspotenzial. Das Kursziel verbleibe bei 42 EUR.
Die Analysten von SRH AlsterResearch empfehlen die H&R WASAG-Aktie zu kaufen. (Analyse vom 19.07.2007) (19.07.2007/ac/a/nw)
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