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SKW Stahl-Metallurgie kaufen
16.07.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Marc Osigus, verleiht der SKW Stahl-Metallurgie-Aktie (ISIN DE000SKWM013 / WKN SKWM01) nach wie vor das Rating "kaufen".
Durch die Akquisition der ESM Group Inc. (Umsatz ca. EUR 110 Mio.) verstärke SKW den Fokus auf die Kernkompetenz "Verbesserung der Stahlqualität". Damit dehne das Unternehmen die weltweite Markt- und Technologieführerschaft im Geschäftsbereich Fülldrähte auf das Segment Pulver & Granulate aus und sei bestens positioniert, um überproportional von dem dynamisch steigenden Bedarf der Schwellenländer Russland, Indien etc. nach hochqualitativem Stahl zu profitieren.
Die Wettbewerbsqualität in beiden adressierten Nischen (Marktvolumen jeweils EUR 400 bis 500 Mio.) sei felsenfest und basiere auf nachhaltigen Differenzierungsmerkmalen: Größenvorteile und die breite regionale Präsenz würden Skalenvorteile bei Einkauf, Verwaltung, Produktion sowie F&E bedingen und SKW zum einzigen möglichen globalen Partner für die Blue-Chip Kundenbasis machen, überlegene Produktqualität - mission-critical in einem Umfeld, in dem die mangelnde Güte der eingesetzten Stoffe zum Totalausfall führen könne sowie langfristige Kundenbeziehungen zu der Mehrzahl der 50 größten Stahlhersteller.
Das Wachstum sei von der weltweit produzierten Stahlmenge abhängig und weitgehend unzyklisch. Getrieben werde es von der Erstkonsolidierung ESM's und der organischen Expansion nach Russland und in die Türkei. In der Folge sollte der Umsatz bis 2009 um 28% p.a. wachsen. Skalenvorteile bei Personal, Einkauf und Produktion, expansionsbedingt höhere Renditen sowie innovative Produkte sollten die Bottom-Line überproportional treiben (36% p.a. bis 2009).
Der jüngste Newsflow sei durch die Akquisition von ESM und das Momentum in der Stahlindustrie dominiert gewesen, welches zu soliden Zahlen für H1/07 führen sollte. Die steigende Unternehmensgröße werde die Bekanntheit des Unternehmens bei institutionellen Investoren fördern. Darüber hinaus würde eine durch den größten Aktionär angedeutete Platzierung den Free Float erhöhen und den S-DAX Eintritt erleichtern.
Die Bewertung diskontiere aktuell eher das Risiko der noch engen Liquidität der Aktie und kaum die hohe Wettbewerbsqualität des Geschäftsmodells und die starke Marktpositionierung in zentralen Nischen im Herzen der Stahlindustrie. Sowohl das starke erwartete Wachstum im Kerngeschäft und insbesondere den Schwellenländern, als auch der Einfluss den dies auf die Renditen haben sollte, müsse im Aktienkurs berücksichtig werden. Der Free Cash Flow Yield von 15% (2008e) deute ein Kursziel von EUR 56 an, welches durch das DCF-Modell und den Vergleich mit SGL Carbon mehr als bestätigt werde.
Die Analysten von SES Research bewerten die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie unverändert mit dem Rating "kaufen". (Analyse vom 16.07.2007) (16.07.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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