|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
CENIT kaufen
11.07.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Felix Ellmann, stuft die Aktie von CENIT (ISIN DE0005407100 / WKN 540710) nach wie vor mit "kaufen" ein.
Die CENIT-Aktie habe sich in den letzen Monaten rückläufig entwickelt. Während die Aktie vor einem Jahr noch bei über EUR 18 gestanden habe, notiere sie nun bei gut EUR 11. Der TecDAX habe im gleichen Zeitraum um über 50% zugelegt. Nach Erachten der Analysten sei die Underperformance der CENIT unbegründet.
CENIT sei in ihren beiden Geschäftsfeldern Product Lifecycle Management (PLM, Implementationsdienstleistungen sowie Eigen- und Fremdsoftware) und Enterprise Content Management (ECM, Implementationsdienstleistungen sowie Eigen- und Fremdsoftware) sehr erfolgreich. Im Bereich PLM sei CENIT führendes Beratungshaus in Deutschland und betreue zahlreiche große Anwender (Airbus, BMW, Daimler Benz, VW usw.). Im Bereich ECM sei CENIT größter Filenet-Partner Europas. Auch hier betreue das Unternehmen absolute Top-Kunden (Allianz, AXA usw.). Beide Bereiche hätten vom gestiegenen Absatz eigener Software profitiert, die CENIT erfolgreich entwickle und verkaufe.
Am 09.05.07 habe die CENIT AG die Geschäftszahlen für das Q1/2007 vorgelegt. Im Q1 sei rund 70% des Umsatzes und 60% des EBIT auf den Bereich PLM entfallen (entsprechend 30% bzw. 40% auf den Bereich ECM). Das erste Quartal sei ausgesprochen positiv ausgefallen. Die Ergebnisprognosen der Analysten seien deutlich übertroffen worden.
Grund hierfür sei ein sehr hoher Softwarelizenzanteil am Umsatz gewesen (mittlerweile 19%). Dies erkläre auch, warum das Ergebnis trotz geringerer Hardware-Erlöse, angestiegen sei (+16%). Hardware-Erlöse würden zwar für einen hohen Umsatz sorgen, es würden jedoch nur sehr geringe Margen erzielt. Der wenig interessante Hardwareumsatz sei im Quartalsvergleich um 62% zurückgegangen und betrage nun nur noch 9% vom Umsatz. Aufgrund dieser strukturellen Änderung habe die EBIT-Marge yoy von 13,6% auf 17,0% gesteigert werden können, obwohl bereits das erste Quartal des letzen Jahres sehr stark gewesen sei.
Damit stimme bei der CENIT nicht nur die strategische Ausrichtung sondern auch der jüngst vorgelegte Bericht. Die Analysten von SES Research würden davon ausgehen, dass sich die positive Entwicklung bei CENIT fortsetze, da die CENIT AG in den vergangenen Jahren Erträge und Margen kontinuierlich habe steigern können. Neben einem starken PLM-Markt und guter Nachfrage nach Filenet-Lösungen sei hierfür auch der steigende Anteil CENIT-eigener Produkte verantwortlich gewesen. Die Analysten würden eine Fortsetzung dieses Trends erwarten.
Insbesondere produktseitig könne CENIT heute eine Vielzahl von Produkterweiterungen vermarkten. Im Bereich ECM habe CENIT eine Monitoring-Lösung entwickelt, die Filenet an 30% ihrer Kunden vermarkten wolle. Sollte dies auch nur in geringem Umfang gelingen, bedeutete dies für CENIT erhebliche Lizenzeinnahmen.
CENIT plane den Umsatzanteil eigener Produkte von derzeit 19% mittelfristig auf 30% zu steigern. Dies habe nicht nur einen positiven Effekt auf die Margen und damit auf den DCF-Wert, sondern sollte sich auch positiv auf die Multiplikatoren-Bewertung auswirken, denn Produktunternehmen würden in der Regel mit höheren Multiplikatoren bewertet als reine Dienstleister.
Mit strategischen Partnerschaften zu Dassault und SAP im Bereich PLM sowie Filenet im Bereich Document-Management habe CENIT in beiden Kerngeschäftsbereichen marktführende Kooperationspartner. Nicht zuletzt könne CENIT eine exzellente Kundenbasis mit zahlreichen Blue-Chip-Kunden aufweisen.
Was den kurzfristigen Newsflow anbelange, seien vor allem zwei Dinge relevant, die dazu führen könnten, dass die derzeitige Unterbewertung gehoben werde: Auf der Hauptversammlung am 20.06.07 habe die CENIT angekündigt, dass man derzeit an einem großen Projekt mit der Allianz arbeite. Die Analysten würden es für wahrscheinlich halten, dass in den nächsten Wochen hierzu eine Pressemitteilung veröffentlicht werde. Ebenfalls von Bedeutung sollte die Veröffentlichung der Q2 Zahlen am 08.08.07 sein. Die Analysten würden von einer Fortsetzung des guten Ergebnistrends des Q1 ausgehen. Hier seien ihre Prognosen deutlich übertroffen worden. Im Gespräch mit Vertretern des Unternehmens würden sich die Analysten in dieser Annahme bestätigt sehen.
Bezüglich der Bewertung der Aktie stelle sich die Situation derzeit ausgesprochen attraktiv dar: Die Analysten würden für 2007 eine Dividende von EUR 0,45 erwarten. Ihr DCF-Modell indiziere einen Fair Value je Aktie von EUR 20. Sie würden diesen Wert aller Voraussicht nach im Rahmen der Q2 Zahlen bestätigen. Bezogen auf ihre Gewinnschätzung für 2008 (EUR 1,15 je Aktie) sei das KGV gering. Bereinigt um die erhebliche Nettoliquidität der CENIT AG (rund EUR 20 Mio. oder EUR 2,39 je Aktie) liege es derzeit bei knapp 8. Für strategisch und strukturell vergleichbare Aktien liege es in der Regel bei 12 bis 15.
Die Analysten von SES Research bestätigen vor diesem Hintergrund ihre "kaufen"- Einschätzung für die Aktie von CENIT und verweisen auf das aktuell sehr attraktive Kursniveau. Das Kursziel sehe man bei EUR 20. (Analyse vom 11.07.2007) (11.07.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken