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ecotel kaufen
23.05.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, rät unverändert zum Kauf der ecotel-Aktie (ISIN DE0005854343 / WKN 585434)
ecotel habe letzte Woche die Zahlen für das erste Quartal 2007 veröffentlicht. Der Umsatz sei um 70% auf EUR 20,6 Mio. gestiegen. Dabei sei allerdings zu beachten, dass davon ca. EUR 4 Mio. aus der per 01.02.2007 erstmalig konsolidierten Tiscali Nacamar resultieren würden. 76% der Umsatzerlöse seien im Segment Geschäftskunden (EUR 15,7 Mio.; +103%) und 23% im Segment Wiederverkäufer (EUR 4,7 Mio.; +9%) erzielt worden. Das EBIT habe deutlich überproportional gesteigert werden können. Gegenüber dem Vorjahresquartal sei das operative Ergebnis um 83% auf EUR 2,4 Mio. (EBIT-Marge: 11,7%) gestiegen. Dabei sollte Nacamar mit knapp 38% (EUR 0,9 Mio.) beigetragen haben.
ecotel habe den Ausblick für das Gesamtjahr, einen Umsatz von über EUR 100 Mio. sowie ein EBIT von über EUR 10 Mio. zu erzielen, bestätigt.
Kern der Strategie von ecotel sei, das Produktportfolio erheblich auszuweiten und dadurch den durchschnittlichen Umsatz pro Geschäftskundenauftrag von EUR 980 in 2006 auf knapp EUR 1.600 in 2008 auszuweiten (ohne Nacamar). Entsprechend habe ecotel bereits in 2006 das Produktportfolio um Daten- und Accessprodukte erweitert. Darüber hinaus sollten durch Akquisitionen sowohl der Geschäftskundenstamm als auch das Produktportfolio erweitert werden. Mit der Übernahme von Nacamar sei ecotel ein entscheidender strategischer Schritt in diese Richtung gelungen. Die Analysten würden davon ausgehen, dass im laufenden Geschäftsjahr 2007 weitere Akquisitionen folgen würden.
In ihrem bisherigen Modell würden die Analysten davon ausgehen, dass ecotel in 2007e den durchschnittlichen Umsatz pro Kundenauftrag (ohne Nacamar) auf EUR 1.250 steigern könne. Dies erscheine aus heutiger Sicht zu ambitioniert. Sie würden davon ausgehen, dass ecotel per 31.03.2007 ca. 42 Tsd. Kundenverträge (ohne Nacamar) gehabt habe. Bezogen auf einen Umsatz von EUR 11,7 Mio. (Umsatz Geschäftskunden ohne Nacamar) entspreche dies einem ARPU im Quartal von EUR 278. Linear hochgerechnet auf vier Quartale würde sich ein Jahres-ARPU von EUR 1.112 ergeben. Daher würden die Analysten für den "alten" Kundenstamm von ecotel einen neuen durchschnittlichen Jahresumsatz von EUR 1.180 erwarten. Dies sei im Wesentlichen darauf zurückzuführen, dass die von den Analysten erwartete Mobilfunklösung zu einem späteren Zeitpunkt eingeführt werde.
Auch wenn die Analysten ihre ARPU-Erwartung für den Kundenstamm ecotel "alt" leicht zurücknähmen, bleibe die Wachstumsstory intakt: Ihre Prognosen würden die Analysten weiter unverändert belassen, da ihre Umsatzschätzung für Nacamar in Höhe von EUR 19,5 Mio. eher zu konservativ erscheine. Für ecotel "alt" müssten die Analysten ihren Umsatz aufgrund der leicht reduzierten ARPU-Annahme um EUR 3 Mio. reduzieren. Dies sollte durch Nacamar ausgeglichen werden können.
Mit Ausweitung des Produktportfolios werde der Umsatz mit Bestandskunden bis 2008 deutlich ausgeweitet. Darüber hinaus habe sich ecotel mit der Akquisition von Nacamar einen neuen Kundenkreis sowie neue Produkte (Daten- und Streamingprodukte) erschlossen. Mit einem KGV 08e von 7,3 sei die Aktie nach wie vor deutlich unterbewertet.
Die Analysten von SES Research empfehlen die ecotel-Aktie weiter zum Kauf und sehen das Kursziel bei 23,80 Euro. (Analyse vom 23.05.2007)
(23.05.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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