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cash.life kaufen
04.05.2007
National-Bank AG
Essen (aktiencheck.de AG) - Roman Mayer, Analyst der National-Bank AG, empfiehlt die Aktie von cash.life (ISIN DE0005009104 / WKN 500910) zu kaufen.
cash.life sei spezialisiert auf den Auf- und Weiterverkauf von Lebensversicherungen und sehe sich in einem wachsenden Markt. Denn das Bedürfnis auf Verkäuferseite, die Lebensversicherungen vorzeitig zu kündigen, sei in den vergangenen Jahren stark angestiegen. So beziffere der Gesamtverband der deutschen Wirtschaft das Stornovolumen bei Lebensversicherungspolicen auf 11,5 Mrd. Euro. Dagegen zeige das gehandelte Volumen auf dem Sekundärmarkt noch deutliches Aufholpotenzial. Dies möge unter anderem an der gerade noch frühen Entwicklungsphase des Marktes und dem damit verbundenen niedrigen Bekanntheitsgrad liegen.
In Deutschland liege dieser nach Angaben des Unternehmens bei gerade mal 14%. Ein Wert, der über Marketingkampagnen bis 2007 auf 20% ausgebaut werden solle. Die Verluste bei der Kündigung einer Lebensversicherung seien aufgrund der im Voraus zu zahlenden Abschlusskosten und den bei Vertragsende erst gutgeschriebenen Schlussgewinne meist sehr hoch. Die cash.life AG biete eine Alternative zur Kündigung, in dem sie die Policen übernehme und weiterführe. Sicherlich gebe der Versicherte seine Police auch bei cash.life mit einem Verlust ab, jedoch werde dieser gemindert. Denn die aus Pullach bei München stammende Gesellschaft zahle ihren Kunden im Schnitt 7% mehr als der von der Versicherung ermittelte Rückkaufwert. Zudem würden die Verträge weitergeführt und somit die im Todesfall Begünstigten an einer Auszahlung beteiligt.
Auf der Käuferseite würden sich vor allem geschlossene Fonds finden, die in der Anlage in Lebensversicherungspools ein attraktives Risiko-Chance-Profil sehen würden. Die Rendite liege mit 6-8% p. a. über dem langfristigen Diskont einer zehnjährigen Staatsanleihe. Und auch für cash.life sei das Geschäft attraktiv. Über den An- und Weiterverkauf sowie die kommissarische Fortführung der Lebensversicherung sichere sich das Unternehmen eine attraktive Position als Intermediär mit stabilen und prognostizierbaren Einnahmen (z. B. Kommissionsgeschäft).
Zurzeit gebe es kein öffentlich gehandeltes Unternehmen mit einer vergleichbaren Struktur und Marktstellung. Diesbezüglich würden die Analysten die Bewertungskennzahlen aus einer Gruppe von kleinen Finanzdienstleistern ableiten, welche zurzeit AWD, MLP und die OVB Holding AG umfassen würden. Das für cash.life erwartete 2007er-KGV von 29,1 zeige im Vergleich zum Mittel des Quintetts von 23,5 das deutliche Premium in der Aktie. Setze man allerdings das KGV ins Verhältnis zum erwarteten Gewinnwachstum, so relativiere sich der hohe Preis. Die hier ermittelte PEG-Zahl (Price-Earnings to Growth) impliziere mit 0,56 deutliches Wachstumspotenzial was in Relation zur Peergroup mit 0,76 ein signifikanter Abschlag sei. In Bezug auf die Rentabilität notiere cash.life mit einem 2007-er RoE (Return on Equity) von 23% noch deutlich unter der Peergroup mit 28%.
cash.life verfüge nach Erachten der Analysten als Intermediär zwischen Käufer- und Verkäuferseite über eine äußerst attraktive Position. Die hohen Eintrittsbarrieren sowie eine absolute Marktführerschaft sollten das Unternehmen weiterhin überproportional von der Entwicklung des Gesamtmarktes profitieren lassen. Dies würden unter anderem auch die prognostizierten Werte für Umsatz- und Gewinnentwicklung belegen. Nach Einschätzung der Analysten sei das enorme Wachstumspotenzial mit einem Level an verfügbaren, und für den Zweitmarkt auch qualifizierten Lebenspolicen in der Höhe von 6-7 Mrd. Euro bei einem erreichten Ankaufvolumen von insgesamt 1,1 Mrd. Euro gegeben.
Die Analysten der National-Bank AG empfehlen daher das aktuelle Kursniveau für einen Einstieg in ein attraktives Small-Cap Unternehmen des SDAX zu nutzen und nehmen die cash.life AG mit einem Kursziel von 34 Euro - entspricht einem konservativen 2008-er KGV von 23,5 - in ihre Anlageempfehlungen auf. Die Kaufzone würden sie bei 31 Euro und das Stopp-Loss-Limit bei 23 Euro setzen. (Analyse vom 04.05.2007) (04.05.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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