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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 295,00 € |
294,00 € |
+1,00 € |
+0,34 % |
23.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0005936124 |
593612 |
- € |
- € |
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OHB Technology halten
23.04.2007
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von OHB Technology (ISIN DE0005936124 / WKN 593612) in seiner Ersteinschätzung mit "halten".
Die OHB Technology habe in den letzten Jahren - nicht zuletzt durch die Übernahme der MT Aerospace AG im Jahr 2005 - ihre Marktposition stetig ausbauen können und rangiere im Inland an Nummer zwei hinter der EADS. Die gute Marktpositionierung sei zweifelsfrei zu einem großen Teil der Verdienst des Firmengründers Professor Manfred Fuchs, der über eine sehr gute Reputation und langjährige, weitreichende Kontakte verfüge.
Am Firmensitz Bremen, gleichzeitig Standort des Geschäftsbereichs Raumfahrtsysteme+Sicherheit, agiere die Gesellschaft als (fast) lupenreiner Systemanbieter, wobei der Schwerpunkt im Bereich von Ingenieur-Tätigkeiten liege (u.a. Entwicklung und Integration des Aufklärungs-Satelliten "SAR-Lupe").
Eine wesentliche Bedeutung komme der Preispolitik des Unternehmens zu. Trotz des sehr hohen Anforderungsprofils liege der Stundensatz des Unternehmens auf einem vergleichsweise niedrigen Niveau. Durch diese komparativen Vorteile auf der Beschaffungsseite könnten entsprechend höhere Margen erzielt werden und/oder bei Weitergabe an die Kunden erleichtere diese Politik die Gewinnung von Aufträgen. So habe OHB Technology auch bei der SAR-Lupe vor EADS aufgrund eines niedrigeren Preises den Vorzug erhalten.
Allerdings liege die EBIT-Marge der SAR-Lupe mit weniger als 10% noch unterhalb des gesamten Bereichs Raumfahrtsysteme+Sicherheit. Der Ausbau des inländischen, bzw. europäischen Marktanteils durch sehr wettbewerbsfähige Konditionen sei Teil der Unternehmensstrategie. Allerdings müsse dies auch vor dem Hintergrund gesehen werden, dass wie im Falle der SAR-Lupe mögliche Nachfolgeprojekte mit besseren Margen versehen sein dürften und daher niedrige Preise auch als ein Markteintrittsinstrument und Basis für künftige Aufträge zu sehen seien.
In führender Position gegenüber der inländischen Konkurrenz liege die OHB Technology über die Tochtergesellschaft MT Aerospace auch bei der Belieferung der europäischen Trägerrakete Ariane 5. Für diese produziere die Gesellschaft rund 11% der Hardware-Komponenten.
In der gegenwärtigen Krise der EADS sähen die Analysten durchaus große Chancen für OHB, auch die auf Kundenseite vorhandene Verunsicherung zu einem Ausbau der inländischen und europäischen Marktanteile in der Raumfahrttechnologie zu nutzen. Hierin bestätige die Analysten die Tatsache, dass OHB in vielen Marktbereichen und Anwendungsgebieten während der letzten Jahre ohnehin Marktanteile von der EADS habe gewinnen können.
Die vor etwa einem Jahr kommunizierten Planzahlen für das Geschäftsjahr 2006 habe OHB Technology erreichen können. Inklusive der in 2006 zum ersten Mal ganzjährig konsolidierten MT Aerospace (in 2005 mit 6 Monaten enthalten) habe sich der Umsatz um 43% auf 163 Mio. EUR erhöht, wobei nur Telematik+Satellitenbetrieb marginal hinter den selbst gesetzten Zielen zurückgeblieben sei. Ursächlich hierfür seien die niedriger als erwartet ausgefallenen Auslieferungen von Telematiksystemen an DAF gewesen.
Das EBITDA und EBIT hätten jeweils um 45% auf 28 Mio. EUR, bzw. 20 Mio. EUR gesteigert werden können, worin 7 Mio. EUR als Einmal-Effekt enthalten seien (Übernahme einer konzernfremden Verbindlichkeit). Das ausgewiesene Ergebnis je Aktie habe sich auf 0,81 EUR (0,72 EUR) gestellt; auf bereinigter Basis seien 0,52 EUR (0,36 EUR) erreicht worden. Erwartungsgemäß werde die Dividende von 0,20 EUR im Vorjahr auf 0,23 EUR je OHB-Aktie erhöht.
Nach diesem Ansatz erhalte man einen gerundeten fairen Wert je OHB Technology-Aktie in Höhe von 17,15 EUR. Allerdings sähen die Analysten es als gerechtfertigt an, auf diesen Wert noch einen Risikoabschlag in Höhe von 15% vorzunehmen. Man rechtfertige diese Vorgehensweise mit dem Verweis auf die oben dargelegten typischen Risiken in Bezug auf das Raumfahrtgeschäft und dem hohen Anteil an Projektgeschäften. Unter Berücksichtigung dieses Risikoabschlages würden die Analysten zu ihrem Kursziel von 14,50 EUR gelangen, woraus sich ein Kurspotenzial von rund 7% ergebe.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe nehmen daher mit dieser Studie die Coverage der OHB Technology-Aktie mit der Einstufung "halten" auf Sicht von zwölf Monaten auf. (Analyse vom 23.04.2007) (23.04.2007/ac/a/nw)
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