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Epigenomics spekulativ kaufen
13.04.2007
MIDAS Research
Mannheim (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Thomas Schießle von MIDAS Research stuft die Aktie von Epigenomics (ISIN DE000A0BVT96 / WKN A0BVT9) mit "spekulativ kaufen" ein.
Der Jahresabschluss der Epigenomics AG 2006 habe keine Enttäuschung hervorgerufen - das Zahlenwerk habe grosso modo den Erwartungen der Analysten entsprochen. Dies treffe auch auf die nun veröffentlichte Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2007 zu; die Analysten würden also das betriebswirtschaftliche Zahlenwerk bzw. ihre entsprechenden Schätzungen im Wesentlichen unverändert belassen. Was den Analysten wichtiger erscheine, sei die vom neuen CEO formulierte Strategie der fokussierten Kommerzialisierung, die zu einer Anpassung des Pipelinewerts der verbliebenen, aktiv verfolgten Diagnostik-Projekte führe.
Mit nur noch fünf (vormals acht) aktiven Projekten in weiter fortgeschrittener Entwicklung und bestätigten Kommerzialisierungsplänen ergebe sich nun nach dem Bewertungsmodell der Analysten ein Gegenwartswert der Projektpipeline von EUR 103 Mio. (je Aktie EUR 6,05). Dabei stelle sich nach Erachten der Analysten das Unternehmensrisiko aus heutiger Sicht bis zur Jahresmitte 2007 kaum verändert dar, denn dann solle der Darmkrebsfrüherkennungstest ("CCS"-Test) als erster Test soweit optimiert sein, dass ein Partner für den Einsatz in einem Referenzlabor in den USA ausgewählt und die Vermarktung (gegen Lizenzgebühren, mit Abschlagszahlung bei Vertragsunterzeichnung) begonnen werden könne. Schnelligkeit gehe bei Epigenomics jetzt also eindeutig vor Anwendungsbreite, zügig erreichbare Partnerschaft(en) vor Exklusivität.
Reorganisation und Kosteneinsparungen würden laut CFO Oliver Schacht die Finanzierung der Projekte (cashburn 2007e: bis zu ca. EUR 12 Mio. nach EUR 15,3 Mio. in 2006) bis Anfang 2008 sichern, sofern eine erste Abschlagszahlung (die Analystenschätzung: EUR 1 bis 3 Mio.) im 2. Halbjahr 2007 - neben den Einnahmen aus den Entwicklungspartnerschaften der (ehemaligen) SBU Clinical Solutions - neues Geld bringe. Davon unberührt bleibe die Notwendigkeit einer Eigenmittelauffrischung, die aus Sicht der Analysten im Erfolgsfalle mit bzw. nach der Veröffentlichung der Partnerschaftsentscheidung akut würde. Gleichwohl, alternative Finanzierungswege würden auch kurzfristig ausdrücklich nicht ausgeschlossen, was die Analysten begrüßen würden.
Der NPV-Wert bzw. abdiskontierte Gegenwartswert der aktiven Projekt-Pipeline (Diskontierungssatz jetzt reduziert auf 16,6% zuzüglich 5,0% Unternehmensrisiko, das nach dem ersten Kommerzialisierungserfolg drastisch sinken werde!) gehe mit der reduzierten Zahl an Projekten folglich auf EUR 6,10/Aktie zurück; der Zielkurs folge - unter Abzug einer Verwässerung von 30% (wg. möglicher Kapitalerhöhung) - auf EUR 4,60/Aktie nach EUR 6,00/Aktie. Die fundamentale Unterbewertung halte damit nach Erachten der Analysten aber dennoch weiter an.
Vor dem Hintergrund der anhaltenden Unsicherheit und Kursvolatilität stufen die Analysten von MIDAS Research die Aktie von Epigenomics folglich wie bisher als spekulativen Kauf ein. (Analyse vom 13.04.2007) (13.04.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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