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GFT kaufen
30.03.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Finn Henning Breiter, Analyst von SES Research, bewertet die GFT Technologies-Aktie (ISIN DE0005800601 / WKN 580060) weiterhin mit "kaufen".
Die am 29.03.2007 vorgelegten endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2006 hätten keine nennenswerten Abweichungen zu den bereits Anfang März veröffentlichen vorläufigen Daten gezeigt. Der Umsatz sei teilweise akquisitionsbedingt von EUR 120,9 Mio. auf EUR 173,7 Mio. gestiegen. Der organische Anteil des Wachstums habe starke EUR 12,6 Mio. (+10,4%) betragen. Das EBT sei überproportional von EUR 1,6 Mio. auf EUR 6,67 Mio. gestiegen, was einem Anstieg der EBT-Marge von 1,3% auf 3,8% entspreche.
Während das Umsatzwachstum - auch akquisitionsbedingt - maßgeblich vom Geschäftsfeld Resourcing getrieben worden sei, habe die Profitabilität durch Skaleneffekte aus einer deutlich verbesserten Kapazitätsauslastung im Geschäftsfeld Services erzielt werden können. Zu beachten sei dabei, dass GFT im Servicegeschäft im ersten Halbjahr unter einer zögerlichen Investitionstätigkeit in der Finanzdienstleistungsbranche zu leiden gehabt habe. Dies erkläre auch, dass mit EUR 4,4 Mio. rund zwei Drittel des EBT in der zweiten Jahreshälfte erzielt worden seien.
Im Zuge der Veröffentlichung des Jahresabschluss habe das Management der GFT bekräftigt, das obere Ende der Guidance für 2007 (Umsatz: EUR 200 Mio., EBT-Marge: 4,5 bis 5,0%) erreichen zu wollen. Die Analysten würden dieses in ihren Prognosen reflektierte Ziel für realistisch halten, weil die positive Marktentwicklung des vergangenen Jahres ungebrochen sei, für das erste Halbjahr 2007 keine ähnlich zurückhaltende Auftragsvergabe seitens der Finanzdienstleister wie im Vorjahr zu erwarten sei, ein Großprojekt in Brasilien mit deutlichem Umsatz- und Ergebniseffekt fertig gestellt werde, noch einmal eine Verbesserung der Auslastung im Servicegeschäft bei weiterem Wachstum realisiert werden könne und Ergebnisbelastungen aus der Integration der akquirierten Parity-Gesellschaften wegfallen würden.
Die Gesellschaft sei mit ihrer Fokussierung auf die für IT-Dienstleister sehr attraktiven Branchen Finanzdienstleistung und Logistik stark positioniert und werde weiter wachsen, weil GFT die wesentlichen Stufen der Wertschöpfungskette im IT-Dienstleistungsbereich (Systemintegration, Vermittlung von IT-Fachkräften und Softwareherstellung) abdecke, die tiefe Kenntnis des Marktes und der relevanten Prozesse einen Wettbewerbsvorteil darstelle, GFT als Early-Mover über vorhandene Strukturen im dynamisch wachsenden IT-Off- und Nearshoring (CAGR 05-10e: mehr als 15%) verfüge, GFT im Bereich Resourcing vom anhaltenden Trend zur Zeitarbeit, Personalüberlassung und vergleichbaren Formen profitiere und Cross-Selling-Potenziale zwischen den Geschäftsfeldern bestünden.
Basierend auf dieser Wettbewerbsqualität sei es das Ziel des Managements, bis 2011 Top-Line mit einem CAGR von rund 15% zu wachsen und somit bei deutlich erhöhten Margen die Umsätze zu verdoppeln. Dieses Wachstum solle auch durch kleinere Akquisitionen getrieben werden.
Vor diesem Hintergrund würden die Wachstumsprognosen der Analysten (CAGR 9,5% bei einer Ziel-EBIT-Marge von 5%) eher konservativ erscheinen, insbesondere da sie ab 2008 nur noch eine geringfügige Margenverbesserung unterstellen würden. Allerdings würden die Analysten zu diesem Zeitpunkt auch keine potenziellen Akquisitionen berücksichtigen. Anpassungsbedarf würden sie zunächst nicht sehen, ihr Prognosemodell jedoch überprüfen, wenn die Visibilität des Geschäftsverlaufes 2007 verbessert sei.
Man erwarte kurzfristig positiven Newsflow. Die Geschäftsentwicklung im H1/2007 werde deutlich positiver als im Vorjahreszeitraum verlaufen. Als Indizien hierfür sehe man, dass GFT in 2006 Geschäftsbeziehungen mit mehreren attraktiven Neukunden (EZB, Fortis Bank, Commerzbank, Schenker Logistiks) habe anbahnen können. Insbesondere der Abschluss eines Rahmenvertrages mit der EZB sollte dafür sorgen, dass ein starkes Wachstum gegenüber den Vorjahresquartalen gezeigt werden könne. Die Analysten würden ihr auf einem DCF-Modell basierendes Kursziel von EUR 3,90 bekräftigen.
Das Rating "kaufen" für die Aktie von GFT behalten die Analysten von SES Research auch mit Blick auf das niedrige cashbereinigte KGV 2007 von 9,1 bei. (30.03.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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