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D+S europe kaufen
29.03.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Aktie von D+S europe (ISIN DE0005336804 / WKN 533680) unverändert mit "kaufen" ein.
Am 26.03.07 habe D+S europe bekannt gegeben, einen Vertrag über die Übernahme sämtlicher Anteile der Heycom GmbH geschlossen zu haben. Auf Basis der Analysten-Prognosen könne der Kaufpreis unter Berücksichtigung in 2009e anfallender Earnout-Komponenten bis zu EUR 135 Mio. betragen.
Die Prognosenanpassung der Analysten stelle sich wie folgt dar: EpA 07e: -3,9% auf EUR 0,49, EpA 08e: +14,7% auf EUR 0,78. Es sei zu beachten, dass das EpA 07e mit der voll verwässerten Aktienanzahl (36,2 Mio.) berechnet worden sei. Auf Basis der erwarteten gewichteten Aktienanzahl würde sich ein EpA von EUR 0,53 ergeben.
Heycom mit Sitz in Hannover sei als Outsourcing-Dienstleister im Bereich E-Commerce positioniert (ca. 90% der Umsätze mit Unternehmen aus der Bekleidungsindustrie, ca. 10 bis 15 Kunden). Zu den Dienstleistungen der Heycom würden die Übernahme des Betriebs des Online-Shops sowie das Fulfillment der Ware (Bestellannahme, Prüfung der Bonität des Kunden, Lagerung der Ware, Verpackung der Ware, Lieferung der Pakete, Retour-Management) gehören.
Im Geschäftsjahr 2006 habe Heycom ein Warenvolumen von ca. EUR 410 Mio. abgewickelt, einen Umsatz von ca. EUR 45 Mio. erzielt und ca. 3 Mio. Pakete ausgeliefert. Das Geschäftsmodell sei transaktionsbasiert, d.h. für die Outsourcing-Dienstleistung bekomme Heycom in der Regel eine Provision von ca. 15% bis 20% auf den Nettowarenwert.
Heycom sei als Dienstleister zu bezeichnen. Die für die Lagerung und das Verpacken notwendigen Hallen und Regalsysteme seien gemietet. Die gelagerten Waren seien zu jedem Zeitpunkt in der Bilanz der Heycom-Kunden, d.h. Heycom habe an dieser Stelle kein Lagerrisiko. Das Liefern der Waren werde von Drittunternehmen durchgeführt, d.h. Heycom betreibe keine eigene LKW-Flotte. Lediglich die für das Verpacken und für die Sortierung der Waren notwendigen Maschinen/Anlagen befänden sich in der Bilanz der Heycom.
Heycom sollte bereits als "stand-alone"-Geschäft wertschaffend für D+S europe sein. Heycom ergänze die bisherigen Outsourcing-Dienstleistungen der D+S europe rund um das Kundenkontakt-Management und um ein komplettes Service-Angebot im E-Commerce-Bereich. Damit verbinde D+S europe in hervorragender Weise die Offline-Welt mit der Online-Welt und grenze sich damit klar von Wettbewerbern ab.
Die Analysten von SES Research erhöhen aufgrund der Heycom-Akquisition ihr DCF-Kursziel von EUR 13,30 auf EUR 14,20 und empfehlen die D+S europe-Aktie weiter zum Kauf. Im neuen Kursziel seien bisher keine Synergieeffekte zwischen Heycom und D+S europe berücksichtigt. (29.03.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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