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Pfleiderer Upgrade möglich
09.10.2001
ABN Amro
Die Analysten von ABN Amro planen, ihre Empfehlung, Aktien des deutschen Bautechnikunternehmens Pfleiderer (WKN 676470) zu halten, einer Revision zu unterziehen.
Pfleiderer werde mit 1. November das Türengeschäft von Svedex in seine eigenen Türen- und Fensteraktivitäten integrieren. Der Deal umfasse die Lizenzrechte, den Markennamen und die Vertriebsorganisation von Svedex. Der Jahresumsatz von Svedex habe zuletzt rund 40 Mio. Euro betragen, verglichen mit einem Umsatz von 120 Mio. Euro in der Türensparte von Pfleiderer. Der Kaufpreis werde in Form einer Beteiligung am Pfleiderer Türengeschäft erfolgen, wobei keine weiteren Details bekanntgegeben worden seien.
Von der Größe her sei der Deal eher unbedeutend, da die 40 Mio. Euro Jahresumsatz nur ca. 2,6% vom Gesamtumsatz von Pfleiderer von 1,5 Mrd. Euro ausmachten. Strategisch sei dieser Schachzug aber überraschend, da Pfleiderer das Türen- und Fenstergeschäft langfristig eher nicht als zentral betrachte. Ziel des Deals sei es hingegen, bestehende Produktionskapazitäten auszunützen und damit den Umschwung im verlustbringenden Fenster- und Türengeschäft zu beschleunigen.
In den letzten 12 Monaten habe die Aktie von Pfleiderer ca. 50% ihres Wertes eingebüßt. Gleichzeitig aber schreite die Verbesserung des operativen Ergebnisses wie geplant voran. Dabei seien im 1. Halbjahr besonders gute Zahlen im Isolations- und im Infrastrukturgeschäft erzielt worden. Die Konglomeratsstruktur mit vie Sparten und verschiedenen, miteinander nicht verbundenen Untersparten, sei nach wie vor der negative Faktor für Pfleiderer. Trotzdem bedeute ein Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2001 von 7,7 und für 2002 von 5,9, dass ab jetzt die Gefahr weiter fallender Kurse als sehr begrenzt zu betrachten sei.
Aus diesem Grund planen die Analysten von ABN Amro, ihre Empfehlung "halten" zu überdenken.
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