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AC-Service kaufen
15.03.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Biller, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von AC-Service (ISIN DE0005110001 / WKN 511000) unverändert mit "kaufen" ein.
AC-Service habe am 14.03.07 die vorläufigen Geschäftszahlen für 2006 vorgelegt. Dabei habe die hohe Wachstumsdynamik fortgesetzt werden können, allerdings habe sich das nicht ganz so wie von den Analysten erwartet in den Ergebnisgrößen widergespiegelt. Insgesamt sei der Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 63% gestiegen. Der überwiegende Anteil des Umsatzzuwachses sei auf die zu Jahresbeginn 2006 akquirierte All for One zurückzuführen.
Die entscheidende Kennziffer für das operative Ergebnis, das EBITA, habe dabei um rund 120% verbessert werden können. Diese gute Ergebnisentwicklung habe sich allerdings nicht bis zum Konzernergebnis durchgezogen. Dies habe sich von ca. EUR 1 Mio. in 2005 auf ca. minus EUR 1,9 Mio. in 2006 reduziert.
Belastend hätten sich im Vorjahresvergleich die planmäßige Abschreibung auf immaterielle Vermögenswerte aufgrund der Akquisition von All for One, ein einmaliger Aufwand im Rahmen der Finanzierung der Übernahme und ein hoher Ertragssteueraufwand von EUR 2,6 Mio. ausgewirkt. Von diesem Steueraufwand seien allerdings lediglich EUR 0,6 Mio. liquiditätswirksam gewesen. Vor dem Hintergrund der Abschreibungen und des nicht liquiditätswirksamen Steueraufwands spiegele das Ergebnis nicht die gute Cash-Generierung des operativen Geschäftes wider.
Die Analysten von SES Research würden davon ausgehen, dass auch im vierten Quartal hohe Fremdkosten wegen der starken Auslastung im Consulting die Marge belastet hätten. Zudem dürften nicht unerhebliche Vorlaufkosten für den Ausbau der eigenen Personalkapazitäten angefallen sein. Dies dürfte sich im laufenden Geschäftsjahr normalisieren und damit zur Margenverbesserung beitragen.
Mit den Geschäftszahlen habe AC-Service die eigene Guideline für den Umsatz überschritten. Ergebnisseitig hätten sich die Zahlen am unteren Ende der Guideline bewegt (EBITA EUR 2,4 bis 2,9 Mio.). Die Analysten hätten ihre Prognosen vor dem Hintergrund der vorgelegten Zahlen angepasst. Das auf einem DCF-Modell basierende Kursziel liege bei EUR 8,30 nach zuvor EUR 8,60. Die günstige Bewertung komme insbesondere mit Blick auf die EV/EBITDA-Multiplikatoren zum Ausdruck. Dieser liege für das laufende Jahr bei nur knapp 5.
Die Analysten von SES Research bestätigen ihr "kaufen"-Rating für die Aktie von AC-Service. (15.03.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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