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ESCADA halten
06.03.2007
VISCARDI Securities
München (aktiencheck.de AG) - Das Analystenteam der VISCARDI Securities stuft die Aktien der ESCADA AG (DE0005692107/ WKN 569210) mit "halten" ein.
Das Unternehmen für Luxusmode habe solide Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr bis 31. Oktober 2006 und stetiges Wachstum im 1. Quartal bis Ende Januar 2007 ausgewiesen. Basierend auf das prognostizierte 2008 KGV von 18,9 würden die Analysten der VISCARDI Securities die Aktien der Luxusmodemarke auf "halten" stufen.
Mit dem vergangenen Jahr sei die vierjährige Restrukturierungsperiode zu Ende gegangen. Jedoch hätten außerordentliche Abschreibungen in Höhe von Euro 11,8 Millionen das Nettoergebnis belastet. ESCADAS Markenumsätze seien stabilisiert, die Umsätze im Nicht-Kernmarkensegment seien gesteigert worden. Die Margen der Gruppe, die unter denen vergleichbarer internationaler Gesellschaften liegen würden, würden jedoch auf erheblichen Spielraum für weiteres Gewinnwachstum deuten.
Die Umsätze des 1. Quartals (31.1.) seien um 3,3% auf Euro 161,2 Millionen zurückgegangen. Währungsbereinigt seien die Umsätze nur um 0,5% zurückgegangen. Das EBITDA jedoch habe sich um 5,4% auf Euro 21,6 Millionen verbessert und der Ertrag habe sich um 11,3% auf Euro 6,2 Millionen erhöht. ESCADA rechne mit einem Umsatzwachstum im Konzern um 5% und einer noch stärkeren Steigerung der EBITDA Margen. Die Nettoverschuldung liege bei Euro 190 Millionen, sei jedoch kontrollierbar. Die Verringerung der Schulden würde sich durch ehrgeizige Investitionspläne verlangsamen.
Ein neues Managementteam bringe Chancen, aber auch Risiken mit sich. Im vergangenen Jahr sei Frank Rheinboldt, zuvor Leiter des Unternehmensbereichs PRIMERA, CEO der ESCADA AG geworden. Markus Schuerholz habe Douglas Holding verlassen und sei CFO geworden. Damiano Bello sei von Valentino gekommen und bei ESCADA Markendirektor geworden. Jonas Berg sei zu ESCADA Sport gekommen. Heike Lieb-Wilson habe Porsche verlassen, um den Bereich Einzelhandel zu leiten.
Als ein Luxuswarenkonzern sollte der Aktienkurs von ESCADA eine relative Stabilität in dem derzeit volatilen Finanzmarkt aufweisen. Die Nachfrage sei vergleichsweise stabil und sei wenig zyklisch. Etwa 45% der Konzernumsätze würden außerhalb Europas generiert, 19% in Nordamerika und 14% in Asien.
Europäische Unternehmen der Luxusmode weise im Allgemeinen eine EBIT Marge von 15% auf, im Vergleich zu den Erwartungen der Analysten der VISCARDI Securities von 7,7% in 2007. Dies sei gleichwohl ein Verbesserung um 0,7% zu den EBIT Margen des Konzerns im Jahr 2000 und um 3,2% im Vergleich zu 2002 und den Verlustjahren 2001 und 2003.
Das Kursziel liegt bei Euro 30 pro Aktie und die Empfehlung der Analysten der VISCARDI Securities für die ESCADA-Aktie lautet "halten". (06.03.2007/ac/a/nw)
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