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D+S europe kaufen
20.02.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, rät weiterhin die D+S europe-Aktie (ISIN DE0005336804 / WKN 533680) zu kaufen.
D+S sei als Outsourcing-Dienstleister für das Kundenkontakt-Management über alle Mediengattungen (Internet, Mobilfunk, Festnetz, Brief) positioniert. Kundenkontakt-Management bedeute, dass D+S für bestimmte Branchen nahezu die vollständige Kundenbeziehung (Kundenakquisition, Kundenbetreuung, After Sales Services) übernehmen könne. In 2006 seien ca. 440 Mio. Kontakte (= Transaktionen) durchgeführt worden.
Ein Wettbewerbsvorteil gegenüber Konkurrenten sei, dass D+S im Gegensatz zu einer Vielzahl von Konkurrenten die komplette Wertschöpfungskette für das Kundenkontakt-Management anbieten könne. Darüber hinaus würden die technologischen Anforderungen an Outsourcing-Dienstleister steigen. Dies sollte kleinere Anbieter aus dem Markt drängen.
Im Geschäftsjahr 2006 habe D+S den Umsatz um 48% bzw. 54 Mio. EUR (ca. 35 Mio. EUR externes Wachstum) auf 165 Mio. EUR gesteigert. Das EBIT habe um 93% auf 18,7 Mio. EUR gesteigert werden können. Umsatz und EBIT seien zwar hinter den eher optimistischen Erwartungen der Analysten zurückgeblieben, jedoch würden die vorläufigen Zahlen für 2006 die Wachstumsdynamik sowie die Ertragskraft von D+S untermauern.
Zwischen 2006 und 2009e würden die Analysten eine hohe Umsatz- und EBIT-Dynamik erwarten. Die Analysten würden davon ausgehen, dass D+S den Umsatz bis 2009e pro Jahr um durchschnittlich 23% auf 306,9 Mio. EUR steigern könne. Für den gleichen Zeitraum würden die Analysten eine EBIT-Steigerung von knapp 35% auf 46 Mio. EUR erwarten. Für die hohe erwartete Umsatz- und Ergebnisdynamik seien mehrere Gründe zu nennen:
(1) Die von D+S adressierten Teilmärkte würden über die nächsten drei Jahre ein hohes Wachstum ausweisen. So würden die Analysten je nach Markt von einer Wachstumsrate zwischen 10% (Inkasso und Adress-Brokerage) und 100% (mobile Datendienste) ausgehen. (2) D+S sollte aufgrund der strategischen Positionierung und des one-stopshopping-Ansatzes in allen Teilmärkten weiter Marktanteile gewinnen. (3) Das Geschäftsmodell sei, insbesondere über Effizienzsteigerungen in Call Centern, über das eigene Verbindungsnetzwerk sowie über mobile Datendienste skalierbar.
Mit Veröffentlichung des Jahresabschlusses 2006 werde D+S dazu übergehen, erstmalig die Ergebnisse drei Geschäftsbereichen zuzuordnen. Dies erhöhe die Transparenz des Unternehmens.
Auf Basis der Prognosen der Analysten ergebe sich ein neues DCF-basiertes Kursziel von 13,30 EUR. Die Unterbewertung werde durch den Free Cashflow Yield-Ansatz (Bewertungsbandbreite: 11,40 EUR bis 14,40 EUR) sowie dem Peer-Group-Vergleich (10,20 EUR bis 12,0 EUR) untermauert.
Die Analysten von SES Research empfehlen die D+S europe-Aktie weiter zum Kauf. (20.02.2007/ac/a/nw)
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