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Basler kaufen
24.01.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, stuft die Basler-Aktie (ISIN DE0005102008 / WKN 510200) unverändert mit "kaufen" ein.
Die von Basler für 2006 berichteten vorläufigen Ergebnisgrößen würden die Erwartungen der Analysten nicht erreichen. Während der Umsatz mit insgesamt EUR 51,9 Mio. im Rahmen der erwarteten EUR 52,5 Mio. liege, unterschreite das Nettoergebnis mit EUR 3 Mio. die Prognose von EUR 4 Mio. deutlicher. Eine größere Abweichung der Aufwandspositionen würden die Analysten vor allem in Bezug auf die Aufwendungen für F&E möglich halten. Hier würden die Aktivierung des Entwicklungsaufwands und die Abschreibungen auf den aktivierten Bestand die Position deutlich beeinflussen. So könne eine im Quartal geringe Aktivierungsquote oder beginnende höhere Abschreibungen aus einer früheren Fertigstellung von Entwicklungsprojekten zu Abweichungen von den Prognosen führen. Einmalige Belastungen würden die Analysten im Bereich von EUR 0,5 Mio. für möglich halten. Positiv hervorzuheben sei die beeindruckende Umsatzsteigerung im Segment Vision Components um fast 50% in 2006.
Einen Ausblick für 2007 werde Basler erst mit Bekanntgabe der endgültigen Ergebnisse für 2006 am 14.03.07 veröffentlichen. Für das Jahr 2007 würden die Analysten unverändert mit einer weiteren Umsatzsteigerung von rund 15% rechnen. Wachstumstreiber werde abermals der Bereich Vision Components sein (SESe EUR 3 Mio.), für den Basler in den vergangenen Quartalen eine Reihe von neuen Produkten habe vorstellen können. Nach der Verschiebung von Auftragsvergaben im Segment Color-Filter-Inspection würden die Analysten hier in 2007 mit einem um rund EUR 2,5 Mio. steigenden Umsatzbeitrag rechnen, nachdem die erhöhte Produktion größerer Displays auch Investitionen in Inspektionslösungen erfordere.
Hinzu kämen steigende Erlöse im Bereich der Inspektion von Flachglas abseits der Produktion von LCDs (SESe EUR 2,5 bis 3 Mio.). Auch das Solar-Segment sollte im laufenden Jahr erstmals mit rund EUR 2 Mio. zu den Konzernerlösen beitragen.
Für die Jahre 2007 und 2008 würden die Analysten im Wesentlichen mit schneller ansteigenden Abschreibungen auf aktivierte Entwicklungskosten rechnen. Für 2007 hätten sie diese von EUR 5,6 Mio. auf EUR 7 Mio. erhöht, für 2008 von EUR 6,2 Mio. auf EUR 7,5 Mio. Die Cashflow-Größen würden hiervon unbeeinflusst bleiben. In 2008 würden die Analysten mit dem Erreichen des mittelfristigen Margenziels einer EBIT-Marge oberhalb von 15% rechnen.
Derzeit könne Basler durch Marktanteilsgewinne aufgrund einer exzellenten technologischen Positionierung im Bereich Vision Components und durch Umsatzbeiträge neuer Geschäftsbereiche wie Inspektionslösungen für die Solarindustrie (sowohl auf Dünnschicht-Basis als auch Silizium-Wafer) mit einem Umsatzwachstum von rund 15% in 2007 und 2008 stärker als der Markt (rund 10% bis 12% p.a.) wachsen.
Mit einem EV/EBIT-Multiplikator von 7,4 für das laufende Jahr und unter 5 für 2008 würden die Analysten Basler angesichts des zweistelligen Umsatzwachstums und der Erhöhung der Ergebnisqualität für unterbewertet halten.
Die Analysten von SES Research bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die Basler-Aktie und geben ein Kursziel von 19 Euro an. (24.01.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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