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euromicron ein klarer Kauf
20.12.2006
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, empfiehlt die Aktie von euromicron (ISIN DE0005660005 / WKN 566000) nach wie vor als klaren Kauf.
euromicon habe mit der Akquisition von 100% der Anteile an der Telefonbau Schneider GmbH (München) und von 51% der Anteile der TPB Telecom Partner in Berlin GmbH weitere Übernahmen bekannt gegeben, die in 2006 den Schlusspunkt für diesjährige Akquisitionen setzen dürften. TPB sei ebenfalls ein Unternehmen der Telefonbau Schneider Gruppe, die sich nach den Verkäufen auf die rheinländische Region konzentriere. Die verbliebenen 49% an TPB würden vom derzeitigen Geschäftsführer der TPB gehalten. Mit den Akquisitionen stärke euromicron die Präsenz in der Münchner und Berliner Region.
Auf Basis einer gesamten Mitarbeiterzahl von 45 in beiden Unternehmen gehe man davon aus, dass die Unternehmen Umsätze von kumuliert rund 5,5 Mio. EUR p.a. bei einer EBIT-Marge von 10 bis 12% erzielen würden. Bei einem üblicherweise von euromicron zuletzt bezahlten EBIT-Multiplikator von rund 3 sollte der Kaufpreis 2 Mio. EUR nicht überschreiten, womit sich ein beeindruckender ROI von ca. 30% bereits im ersten Jahr ergebe.
Da Akquisitionen ein wesentliches Element der erfolgreichen Wachstumsstrategie von euromicron darstellen würden, hätten die Analysten von SES Research hier Beiträge in gewissem Umfang bereits in ihrem Modell berücksichtigt. Vor diesem Hintergrund würden sie ihre Prognosen unverändert belassen. Mit nun 155 bis 160 Mio. EUR werde der Großteil ihrer Umsatzprognose von knapp 166 Mio. EUR für 2007 mit einem organischen Wachstum von rund 5% im bestehenden Geschäft und den in 2006 vermeldeten Akquisitionen erreicht. In 2007 sei mit weiteren Abschlüssen zu rechnen. Daher seien die Analysten zuversichtlich, dass euromicron ihre Wachstumserwartungen erfüllen könne. Damit ergebe sich im kommenden Jahr Top und Bottom-Line ein Wachstum von rund 30%.
Auf Basis des erwarteten EBIT von 16,5 Mio. EUR für 2007 ergebe sich ein EV/EBIT-Multiplikator von lediglich 6,7. Angesichts des deutlichen Wachstums auf Umsätze von mehr als 185 Mio. EUR in 2008 bei leicht positiver Margenentwicklung würden die Analysten einen Multiplikator von 10 für 2007 als fair ansehen. Ihr Kursziel von 29 EUR auf Basis eines DCF-Modells würden sie beibehalten. Unterstützend wirke die Dividendenrendite von knapp 3% auf Basis des für 2005 gezahlten Betrags.
Die euromicron-Aktie bleibt ein klarer Kauf, so die Analysten von SES Research. (20.12.2006/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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