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Aragon kaufen
19.12.2006
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von SES Research, stuft die Aktie der Aragon AG (ISIN DE000A0B9N37 / WKN A0B9N3) unverändert mit "kaufen" ein.
Die HCI Capital AG, ein Emissionshaus für geschlossene Fonds und strukturierte Produkte habe sich mit 25% und einer Aktie zu einem Preis von 19,00 EUR je Aktie an Aragon beteiligt. Außerdem sei der HCI die Option zum Erwerb weiterer 5% an der Aragon eingeräumt worden, wenn Aragon in einem organisierten Markt notiert werden würde. Die abgebende Angermayer, Brumm & Lange Unternehmensgruppe (ABL) und der Aragon-Vorstand Dr. Sebastian Grabmaier würden nach der Transaktion weiterhin die Mehrheit an der Aragon (51,5%) kontrollieren.
Über die Beteiligung erweitere die HCI ihr Vertriebsnetz um die Vertriebsstruktur der Aragon und steigere somit ihre Vertriebskraft. Aragon erhalte auf der anderen Seite Zugang zu den freien Vertriebspartnern der HCI und könne diesen ihre Dienstleistungen anbieten. Insbesondere das Haftungsdach der Aragon-Tochter Jung, DMS & Cie. (JDC) sollte die freien Vertriebspartner motivieren, Geschäfte exklusiv über die JDC abzuwickeln. Im Rahmen der bevorstehenden Umsetzung der europäischen Vermittlerrichtlinien MiFID und VVD in deutsches Recht bis 2008 würden sich die bisherigen Haftungsrichtlinien und die Anforderungen an die Beratungskompetenz deutlich verschärfen.
Nur bei Anschluss an ein Haftungsdach dürften freie Finanzvermittler ohne eigene KWG-Lizenz Zertifikate und strukturierte Produkte vermitteln. Wenn sich freie Finanzvermittler dem Haftungsdach der JDC anschließen würden, würden sämtliche Wertpapierumsätze (v. a. Fonds und Zertifikate) über die JDC eingereicht werden. Trotz der exklusiven Bindung an das Haftungsdach bleibe die rechtliche Selbständigkeit der freien Finanzberater als wichtiges Entscheidungskriterium erhalten.
Von HCI als Gesellschafter sollte Aragon wie folgt profitieren: Mit der HCI habe sich ein starker Partner an der Aragon beteiligt, der mit seiner Kapitalkraft die Fortführung der erfolgreichen Buy and Build-Strategie unterstützen könne. Die Analysten würden davon ausgehen, dass sich ein Teil der rund 1.000 freien Vertriebspartner der HCI (Angabe HCI) im Rahmen der erforderlichen Nutzung eines Haftungsdaches exklusiv der JDC anschließen werde. Der Anschluss von HCI-Vertriebspartnern wäre für Aragon besonders interessant, da Kunden, die geschlossene Fonds nachfragen würden, i.d.R. vermögend seien bzw. ein überdurchschnittliches Einkommen hätten.
Ferner hätten die durch die Partnerschaft an Aragon angeschlossenen Finanzmakler einen besseren Zugriff auf geschlossene Fonds und strukturierte Produkte der HCI. Es sei geplant, dass die Finanzmakler exklusiven Zugang zu Produkten der HCI bekommen sollten. Die Gefahr von Interessenkonflikten bei der Produktvermittlung an Endkunden würden die Analysten als gering einschätzen, da die angeschlossenen Makler unabhängig agieren würden (Beteiligungsprodukte dürften weiterhin ohne Anschluss an ein Haftungsdach vertrieben werden) und im Durchschnitt nur rund 10% ihres Geschäftes über die Aragon-Strukturen abwickeln würden.
Insgesamt würden die Analysten den Einstieg der HCI bei der Aragon positiv sehen. Ihre Prognosen würden sie vorerst unverändert lassen, bis sich die Entwicklung im Gesamtjahr konkretisiere. Saisonal bedingt sei der Dezember der umsatzstärkste Monat für Aragon und beeinflusse das Jahresergebnis signifikant. Die Analysten seien zuversichtlich, dass ihre Umsatz- und Ergebnisschätzungen für 2006 erreicht würden. Als First-Mover sei das Unternehmen mit dem Haftungsdach im Vergleich zu Wettbewerbern sehr gut positioniert. Die Prämie in der Höhe von knapp 12% auf das durchschnittliche Kursniveau der letzten Wochen von ca. 17,00 EUR untermauere die Bewertungseinschätzung der Analysten.
Die Analysten von SES Research bestätigen ihre Kaufempfehlung mit Kursziel von 22,00 EUR. (19.12.2006/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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