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BayWa kaufen
11.12.2006
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) nach wie vor mit "kaufen".
Die Gruppe habe Mitte November ihre Neun-Monats-Zahlen veröffentlicht, die den positiven Analysten-Blick auf den Konzern bestätigt hätten. Zudem werde nach Erachten der Analysten im Zahlenwerk und in den Ausführungen des Managements in den jüngsten Kapitalmarktkonferenzen immer deutlicher, dass sich das Baugeschäft, das in den zurückliegenden Jahren zeitweilig das Sorgenkind des Konzerns gewesen sei, erfreulich entwickle und zudem über weitere Wachstumsoptionen verfüge.
Ende September 2006 habe das Vorsteuerergebnis mit 59,4 Mio. EUR um 20,2 Mio. EUR höher als vor Jahresfrist gelegen. In diesem Ergebnis sei jedoch weiter im Bereich Sonstige Aktivitäten (Gewinnanstieg von 3,9 Mio. EUR auf 23,5 Mio. EUR) ein einmaliger Veräußerungsgewinn von zwei Finanzbeteiligungen (R+V Allgemeine Versicherung AG, Atys Austria GmbH) enthalten. Zudem hätten sich hier auch bessere Ergebnisse in der Lebensmittelproduktion positiv ausgewirkt.
Unverändert sei die Geschäftsentwicklung des Konzerns durch saisonale Effekte geprägt. Die erheblichen Umsatz- und Ertragsrückstände des Konzerns aus dem ersten Vierteljahr 2006, die vor allem auf den strengen Winter zurückzuführen gewesen seien, hätten bis Ende September mehr als ausgeglichen werden können. Die wichtigsten Eckdaten würden sich wie folgt zusammenfassen lassen: Agrar könne den Halbjahresrückstand weiter aufholen, Bau lege deutlich zu, Energieergebnis liege auf hohem Niveau.
Insgesamt seien die Analysten vom Bankhaus Lampe für die Geschäftsentwicklung im laufenden Jahr unverändert positiv gestimmt. Im Agrargeschäft gehe man davon aus, dass die Umsatzsteuererhöhung das Betriebsmittelgeschäft anrege und zudem weitere Impulse aus der Landtechnik kämen. Im Baubereich sollte sich die positive Entwicklung weiter fortsetzen, nicht zuletzt weil es bis heute nicht zu kältebedingten Ausfällen gekommen sei.
Die Mehrwertsteuererhöhung sollte zudem für die Ausbau- und Modernisierungsaktivitäten zu Vorzieheffekten führen. Im Energiebereich habe sich der Geschäftsverlauf nach Angaben des Managements in der ersten Hälfte des laufenden Quartals weiter fortgesetzt, so dass sich hier der im Vergleich zum Vorjahr positive Ertragstrend weiter fortsetzen dürfte.
Insgesamt habe der Konzern bei der Vorlage der Zahlen wie erwartet seine Ergebnisziele für das Gesamtjahr bestätigt und rechne für 2006 mit einem bereinigten operativen Ergebnis von 60 Mio. EUR (Vorjahr: 51,9 Mio. EUR). Die Analysten seien unverändert sehr zuversichtlich, dass die Gruppe dieses Ziel erreichen werde. Positive Wirkungen würden im Jahresverlauf neben den oben angeführten skizzierten Effekten auch aus der Fortsetzung der Prozess- und Kostenoptimierung kommen.
Das Kursziel ermittele man unverändert aus einer Sum-of-the-Parts-Analyse (aktueller Fair Value 29,50 EUR), bei der auch die Substanz des Konzerns im Immobilienvermögen ein wesentlicher Kurstreiber sei. Das DCF-Modell der Analysten (WACC: 7,2%; Terminal Growth: 1,25%) unterstütze die Ergebnisse dieses Bewertungsansatzes und führe gegenwärtig zu einem Fair Value der BayWa-Aktie von 30,30 EUR.
Insgesamt würden die Analysten vom Bankhaus Lampe ihre Kaufempfehlung für die BayWa-Aktie bestätigen, aber das Kursziel im aktuellen Kapitalmarktumfeld von 26,00 EUR auf 30,00 EUR erhöhen. (11.12.2006/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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