D+S europe kaufen

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18.10.2006
SES Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Robert Suckel, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von D+S europe (ISIN DE0005336804 / WKN 533680) unverändert mit "kaufen" ein.

Die D+S europe AG habe gestern Abend die Übernahme des Mobile-Mehrwertdienste-Unternehmens mobileview AG und erste Eckdaten für das dritte Quartal bekannt gegeben. Auch darüber hinaus habe es in den vergangenen Wochen Meldungen von hoher Bedeutung gegeben, so dass auf folgende Aspekte einzugehen sei: Übernahme der mobileview AG, gute Q3-Zahlen, erfreuliche Auftragseingänge, veränderte Finanzierungsstrategie.

Wie in der Meldung von gestern Abend beschrieben worden sei, übernehme D+S mit der ebenfalls in Hamburg ansässigen mobileview AG einen der führenden europäischen Anbieter von mobilen Mehrwertdiensten (SMS, MMS und WAP). Nachdem im vergangenen Jahr mit der dtms bereits ein auf das Festnetz fokussierter Mehrwertdiensteanbieter übernommen worden sei, runde die aktuelle Akquisition das Leistungsportfolio des D+S-Konzerns ab. Laut Unternehmensangaben sollte die Gesellschaft in 2007 bei einem Bruttoumsatz von 57 Mio. Euro einen Nettoumsatz von rund 20 Mio. Euro zum Konzernumsatz beisteuern. Die Rohertragsmarge der Gesellschaft sollte bei 40% liegen, das Unternehmen beschäftige derzeit 40 Mitarbeiter und sei in den vergangenen Jahren beständig oberhalb der 30%-Marke gewachsen. Zum Kaufpreis und Ergebnis der Gesellschaft seien bisher keine Angaben gemacht worden.

Die Analysten würden von einem Ergebnisniveau der Gesellschaft zwischen 1,5 Mio. Euro und 2,0 Mio. Euro EBIT für 2007 ausgehen und würden den Kaufpreis zwischen 6- und 8-fachem EBIT vermuten, also in der Bandbreite zwischen 9 Mio. Euro und 16 Mio. Euro. Die Analysten würden davon ausgehen, dass der Kauf vollständig durch Fremdmittel finanziert worden sei.

Im Rahmen der Akquisitionsmeldung habe D+S ebenfalls Eckdaten für das dritte Quartal bekannt gegeben. D+S habe der Mitteilung zu Folge den Umsatz im dritten Quartal auf über 40 Mio. Euro (Q3/05: 33 Mio. Euro) und das EBIT auf 4,8 Mio. Euro (Q3/05: 4,1 Mio. Euro) steigern können. Dies liege im Rahmen der EBIT-Erwartung der Analysten von knapp 5,0 Mio. Euro für Q3 und unterlege die Dynamik und Nachhaltigkeit der Ergebnisentwicklung bei der D+S. Um so beeindruckender sei der Vergleich zum Vorjahr, wenn man sich vor Augen führe, dass im Vorjahresquartal ein positiver Sondereffekt von über 1 Mio. Euro zu dem sehr hohen Ergebnisausweis in Q3 2005 beigetragen habe. Ihre Prognosen würden die Analysten, nach einem Meeting mit dem Management in der kommenden Woche, insbesondere bedingt durch die Konsolidierung der mobileview AG anpassen.

Bereits am 10.10.06 habe die D+S weitere Erfolge bei der Gewinnung von Großkunden vermelden können. So seien zwei namhafte Unternehmen aus dem Internet- und Breitbandumfeld als Kunden für eine nahezu vollständige Übernahme von deren kaufmännischer und technischer Kundenbetreuung gewonnen worden. Das Volumen der Aufträge umfasse rund 10 Mio. Euro in den kommenden zwei Jahren. Die Vertragsabschlüsse seien ein Beleg für die hohe Attraktivität des stark gewachsenen Leistungsportfolios der D+S. Der Markt in dem der weit überwiegende Teil der Marktteilnehmer nach wie vor auf In-House-Lösungen setze, biete daher weithin enorme Chancen für gut positionierte Outsourcing-Dienstleister.

Besondere Bedeutung würden die Analysten darüber hinaus einer Mitteilung der D+S vom 27.09.06 beimessen. D+S habe aufgrund der nachhaltigen, hohen Cashflows, welche die Gesellschaft in der Zwischenzeit generiere, die Fremdkapitalseite neu ordnen und einen höheren Finanzierungsrahmen erwirken können. Zukünftige Akquisitionen sollten, wie auch die heute gemeldete Akquisition, verstärkt fremd finanziert werden. Bisher habe die Gesellschaft die Akquisitionen zu wesentlichen Teilen über Eigenkapital finanziert und damit einhergehende Verwässerungen akzeptieren müssen. Auch wenn in Zukunft die Finanzierung größerer Akquisitionen weiterhin auch Eigenkapitalkomponenten enthalten würde, so würden die Analysten die geänderte Finanzierungsstrategie des Unternehmens als eine sehr wertschaffende einschätzen. Aufgrund des mittlerweile sehr hohen Ergebnisniveaus von deutlich über 30 Mio. Euro EBITDA in 2007 bestehe nach Auffassung der Analysten weiterer Spielraum zur Finanzierung von Akquisitionen über Fremdmittel.

Insgesamt habe sich in den vergangenen Monaten bei der D+S sehr vieles in eine sehr positive Richtung entwickelt: Das operative Geschäft wachse nachhaltig und gezielte Akquisitionen würden das mittlerweile sehr umfassende Leistungsportfolio der Gesellschaft weiter abrunden. Die gewonnene Cashflowstärke ermögliche der Gesellschaft in Zukunft durch eine optimierte Finanzierungsstruktur den ohnehin hohen Wertbeitrag der getätigten Akquisitionen weiter zu steigern. Die Analysten würden in den kommenden Wochen in einer umfassenden Publikation ihre Prognosen anpassen und das Kursziel von derzeit 8,10 Euro aller Voraussicht nach anheben.

Das Rating der Analysten von SES Research für die D+S europe-Aktie lautet unverändert "kaufen". (18.10.2006/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

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