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Hanseatische Immobilien Invest kaufen
11.10.2006
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, bewertet die Aktie der Hanseatischen Immobilien Invest AG (ISIN DE000A0JJTG7 / WKN A0JJTG) unverändert mit "kaufen".
Die HII Hanseatische Immobilien Invest AG habe heute Details zur Übernahme von ca. 55% an der CWI Real Estate AG bekannt gegeben. HII erwerbe in einem ersten Schritt 50,1% der CWI durch die Ausgabe von 750.000 HII-Aktien an die Altaktionäre der CWI. In einem zweiten Schritt solle im Rahmen einer Kapitalerhöhung bei der CWI die Beteiligung auf 55% aufgestockt werden. Der CWI sollten hierdurch die für das Wachstum der nächsten drei Jahre notwendigen finanziellen Mittel zur Verfügung gestellt werden. Weiterhin solle die CWI noch im Oktober an der Börse gelistet werden.
Bei der Bayreuther CWI Real Estate AG handle es sich um ein 1992 gegründetes Unternehmen mit dem Schwerpunkt Immobilienhandel. CWI konzentriere sich dabei auf Wohnimmobilien in den Ballungsräumen Berlin, Leipzig und Dresden. Die Gesellschaft erwerbe Wohnungsportfolios mit 5-200 Einheiten aus Sondersituationen von Banken, Zwangsverwaltern, Maklern sowie Großinvestoren, z.B. nach erfolgter Teilprivatisierung. Dabei verstehe sich das Unternehmen als "Problemlöser", der die Verkäufer von Restanten befreie. Die Wohnungsbestände könnten so zwischen 30% und 50% unter Verkehrswert erworben werden.
Anschließend erfolge der Verkauf von Einzelwohnungen über ein externes Vertriebsnetzwerk von Banken, Vermögensverwaltern und Anlageberatern an private Kapitalanleger mit mittlerem Einkommen. Zudem halte die Gesellschaft über die 83,6%ige Tochter CWI Immobilien AG ein Bestandsimmobilienportfolio mit einem Buchwert von 7,9 Mio. zur Erzielung von Mieteinnahmen.
Aufgrund der vergleichbaren Größe und Struktur würden HII und CWI gut zusammenpassen. Beide seien im Wohnimmobilienbereich tätig, würden über Bestandsimmobilien verfügen und den Fokus auf Immobilienbestände in mittleren Preislagen mit einer guten Qualität richten. Für die HII würden sich durch die mehrheitliche Beteiligung an der CWI Vorteile in der Akquisition von Immobilienbeständen (Sondersituationen und "Schweizer Käse"), in der regionalen Expansion (Netzwerk) und der Erschließung neuer Absatzkanäle (private Kapitalanleger) ergeben.
Bisher sei die HII stark auf den norddeutschen Raum und den Vertrieb an Mieter und Selbstnutzer fokussiert gewesen. Zudem habe das Thema der Restanten für die HII weiter abgenommen, da diese nun an die CWI verkauft werden könnten, die auf die Verwertung von Restanten spezialisiert sei. Hierdurch dürfte sich die Umschlagsgeschwindigkeit erhöhen.
Auf Basis der aktuellen Bewertung der HII belaufe sich der Kaufpreis für die 50,1%-Beteiligung auf ca. 9,6 Mio. EUR in Aktien. Somit würden 100% der Anteile der CWI mit ca. 18,9 Mio. EUR bewertet. Dieser Wert liege leicht unterhalb der unteren Grenze der Bookbuilding-Spanne des verschobenen Börsengangs. Für die HII ergebe sich durch die Kapitalerhöhung von 2 Mio. auf 2,75 Mio. Aktien unterhalb des von den Analysten ermittelten fairen Wertes von 18,30 EUR ein Verwässerungseffekt in Höhe von knapp 4 Mio. EUR. Dieser sollte aber durch die operativen Synergien sowie den Erwerb am unteren Ende der Bewertungsspanne des IPO kompensiert werden können.
Die CWI-Gruppe (inklusive der Tochtergesellschaft) habe im Geschäftsjahr 2005 bei einem Umsatz von 9,8 Mio. EUR ein EBIT von 2,5 Mio. EUR erzielt. Für die kommenden Jahre werde ein hohes Umsatz- und Ergebniswachstum erwartet. Die CWI sei somit hinsichtlich Umsatz und Ergebnis größer als die HII. Der Vorstand der HII gehe aufgrund der Transaktion von einem "spürbar steigenden" Ergebnis je Aktie bei der HII aus.
Ihre Prognosen würden die Analysten nach einem Termin mit dem CWI-Management überarbeiten. Gleiches gelte für ihr Kursziel, welches sie zunächst unverändert bei 18,30 EUR belassen würden. Die in dieser Publikation enthaltenen Prognosen würden die Übernahme der CWI noch nicht berücksichtigen. Insgesamt sehe man die HII durch diesen Schritt strategisch deutlich besser aufgestellt.
Die Analysten von SES Research stufen die Aktie der Hanseatischen Immobilien Invest AG weiterhin mit "kaufen" ein. (11.10.2006/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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