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MEDION halten
04.10.2006
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Roland Könen, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von MEDION (ISIN DE0006605009 / WKN 660500) weiterhin mit "halten" ein.
MEDION habe Anfang dieser Woche den Kapitalmarkt mit einer wiederholten Gewinnwarnung enttäuscht. Nachdem das erste Halbjahr 2006 (Umsatz: -27% auf 830 Mio. EUR; EBIT: -75% auf 5 Mio. EUR) für MEDION insgesamt noch planmäßig verlaufen sei, hätten sich angabegemäß die Auftragseingänge gegen Ende des dritten Quartals sowie insbesondere für das entscheidende vierte Quartal (regelmäßig über 40% Umsatzanteil) unter den Unternehmenserwartungen entwickelt. Neben leichten Volumenrückgängen aufgrund eines nochmals deutlich vorsichtigeren Orderverhaltens wesentlicher Kunden von MEDION sei vor allem ein weiter verstärkter Wettbewerb zu verspüren, der derzeit zusätzlichen Druck auf die Preise und Margen ausübe.
Folglich gehe das Management aktuell vor allem im vierten Quartal von einem Umsatz aus, der um 20% bis 30% hinter den Erwartungen der bereits zu Anfang 2006 reduzierten Umsatzplanung liege. Für das Gesamtjahr 2006 erwarte MEDION nun statt der ursprünglich erwarteten 2,0 Mrd. EUR ein Umsatzvolumen zwischen 1,5 Mrd. EUR und 1,7 Mrd. EUR. Das operative Ergebnis solle dementsprechend nur noch im einstelligen positiven Millionenbereich liegen, nachdem die Planungen der Analysten zuletzt noch von einem EBIT in Höhe von 33 Mio. EUR ausgegangen seien.
Darüber hinaus berichte das Management von Sonderbelastungen, denen aus erhöhten Rückstellungsbildungen in einer Größenordnung von 80 Mio. EUR bis 90 Mio. EUR für Gewährleistungen und Abschreibungen im Vorratsvermögen resultieren würden. Das bereits in 2005 initiierte und in 2006 verstärkt fortgesetzte Kostensenkungsprogramm belaste das Geschäftsjahr 2006 auf der einen Seite nochmals mit 5 Mio. EUR, wobei das Management betone, dass die beschlossenen Maßnahmen schneller als erwartet hätten umgesetzt werden können und dadurch auf der anderen Seite gegenüber der Planung in 2006 voraussichtlich 5 Mio. EUR höhere Kosteneinsparungen realisiert werden dürften.
Das Kostensenkungsprogramm solle nach Angaben des Managements das Ziel haben, effiziente Strukturen für ein mittelfristiges Umsatzniveau von 1,3 Mrd. EUR bis 1,5 Mrd. EUR p.a. zu erreichen.
Insgesamt gehe der Vorstand für 2006 bei einem Umsatzvolumen zwischen 1,5 Mrd. EUR und 1,7 Mrd. EUR von einem operativen Ergebnis inklusive der Sonderbelastungen von -75 Mio. EUR bis -95 Mio. EUR aus. Nach Ertragsteuern sollte der Konzern das Jahr angabegemäß dann mit einem Fehlbetrag von voraussichtlich 45 Mio. EUR bis 60 Mio. EUR abschließen. Alles andere als der Ausfall der Dividende für 2006 würde die Analysten entsprechend überraschen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe hätten angesichts der aktuellen Nachricht ihre Planungsrechnung für 2006 sowie die kommenden beiden Perioden überarbeitet. Für 2007 und 2008 bestünden angesichts der anhaltend schwierigen Situation jedoch größere Unsicherheiten. Die Analysten würden in 2007 insbesondere im ersten Halbjahr nochmals von weiteren Umsatzrückgängen ausgehen, so dass das Gesamtjahr um 10% unter dem 2006er Niveau liegen sollte. Erst in 2008 erwarte man wieder ein leichtes Wachstum von 4%.
Die EBIT-Marge dürfte angesichts der umgesetzten Maßnahmen dann wieder über 1% liegen, so dass die Analysten hier für 2007 mit 1,4% und für 2008 mit 2,4% planen würden. Der Gewinn je Aktie dürfte dann bei 0,20 EUR bzw. 0,40 EUR liegen. Sollte sich der Wettbewerbsdruck und damit der Preisdruck deutlich entspannen, hätte diese Planungsrechnung noch positiven Korrekturbedarf.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihr "halten"-Rating für die MEDION-Aktie. Das Kursziel auf Sicht von zwölf Monaten werde von 11 EUR auf 8 EUR gesenkt. (04.10.2006/ac/a/nw)
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