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Borussia Dortmund akkumulieren
24.08.2006
Independent Research
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Die Analysten Pierre Drach und Dirk Werner von Independent Research stufen die Aktie von Borussia Dortmund (ISIN DE0005493092 / WKN 549309) von "verkaufen" auf "akkumulieren" hoch.
Nach den finanziell dramatischen Jahren 2003/04 und 2004/05, als für Borussia Dortmund sowohl die Lizenzerteilung fraglich gewesen sei als auch die Insolvenz gedroht habe, habe sich die Restrukturierung im abgelaufenen Geschäftsjahr erfolgreich bemerkbar gemacht. Nach vorläufigen Zahlen zum abgelaufenen Geschäftsjahr 2005/06 (zum 30.06.) habe die Gesellschaft ein klar verbessertes operatives Ergebnis von -12,0 (-75,8) Mio. Euro erzielt. Das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit habe sich in ähnlichem Maße verbessert und habe bei -13,0 (-78,7) Mio. Euro gelegen. Auf Grund des außerordentlichen Ergebnisses in Höhe von 10,2 (0) Mio. Euro aus der Übertragung des Merchandising auf eine 100-prozentige Tochtergesellschaft habe sich ein Nettoergebnis von -3,9 (-78,7) Mio. Euro ergeben.
Die verbesserten operativen Ergebnisse seien auf eine ganze Reihe verschiedener Faktoren zurückzuführen. Einen Anstieg habe es bei den Umsatzerlösen gegeben, welche um 6% (bereinigt: +18%) auf 83,3 (inklusive der ausgegliederten Merchandising GmbH: 87,398) Mio. Euro zugelegt hätten und dabei in erster Linie durch die Transfererlöse (12,4 (0,7) Mio. Euro; u. a. Erlös durch den Transfer von Thomas Rosicky) getragen worden seien. Sponsoring (+2,9%) sowie Merchandising und Catering (bereinigt: +9,6%) seien ebenfalls gestiegen, während bei Ticketing (-1,8%) und den TV-Rechten (-0,3%) leichte Rückgänge verzeichnet worden seien.
Im laufenden Geschäftsjahr peile die Geschäftsführung ein EBIT von rund 4 Mio. Euro an. Das erscheine nach Ansicht der Analysten durchaus realistisch. Auf Grund der unkalkulierbaren Faktoren der Transfererlöse/-kosten liege die Schätzung der Analysten leicht unterhalb der Unternehmenserwartungen. Im Folgejahr würden sie jedoch mit einem weiteren Anstieg der Erlöse (ohne internationales Geschäft) und mit einer Verbesserung der Kostenseite rechnen, so dass man dann ein EBIT von 10 Mio. Euro prognostiziere. Sollte es der Mannschaft in der laufenden Bundesliga-Spielzeit gelingen, sich für das internationale Geschäft zu qualifizieren (was nach Ansicht von Experten im Potenzial des Kaders liege), dann würde sich die Einnahmeseite im Geschäftsjahr 2007/08 erheblich positiv verändern. Dies sei die Wette, die man auf die Aktie von Borussia Dortmund abgeben könne.
Nach der Berechnung des Substanzwertes (vor der Kapitalerhöhung) mit 2,56 Euro je Aktie habe der BVB auch hier noch Potenzial. Durch den Mittelzufluss aus der geplanten Kapitalerhöhung und der Erhöhung der Aktienanzahl verändere sich der Substanzwert der Aktie auf 2,30 Euro.
Die Analysten von Independent Research stufen die Borussia Dortmund-Aktie von "verkaufen" auf "akkumulieren" hoch. Das Kursziel sehe man bei 2,55 Euro.
(24.08.2006/ac/a/nw)
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