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GfK neutral
14.08.2006
HypoVereinsbank
München (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der HypoVereinsbank, Uwe Weinreich, stuft die Aktie von GfK (ISIN DE0005875306 / WKN 587530) weiterhin mit "neutral" ein.
Auf der Grundlage des Konsolidierungskreises Anfang 2006, d.h. ohne die zuletzt akquirierten Marktforschungsunternehmen in China (Umsatz 2006e: 2,0 Mio. EUR) und Indien (Umsatz 2006e: 2,7 Mio. EUR) erwarte das Management einen Konzernumsatz i.H.v. mindestens 1,1 Mrd. EUR (HVB 2006e: 1,126 Mrd. EUR). Der Konzern plane organisch schneller zu wachsen als der Markt (HVBe: 5,0%), was nach Ansicht der Analysten in Anbetracht der Performance in H1/06 sehr konservativ/realistisch sei.
Die operative Marge (angepasstes operatives Ergebnis/Umsatz) solle auf Basis dieses Budgets von 12,6% (Pro-forma-Marge 2005) in 2006 auf mindestens 13% zulegen. Im zweiten Quartal weise die operative Marge eine Steigerung um 2,9 Pp. auf 14,9% und kumuliert um 1,4 Pp. auf 11,9 aus.
Bei GfK habe in H1 der Umsatz konsolidierungsbedingt (die NOP-World-Unternehmen seien in 2005 nur sieben Monate konsolidiert worden) um 54,6% auf 534,4 Mio. EUR zugelegt. Organisch habe der Konzernumsatzzuwachs um 6,2% betragen. Das angepasste operative Ergebnis sei in H1 um 76,3% auf 63,8 Mio. EUR gestiegen (operative Marge 11,9%; +1,4 Pp.).
Das unveränderte Kursziel der Analysten für GfK von 35 EUR resultiere aus den Gewinnschätzungen für das Geschäftsjahr 2007 und einem Bewertungsvergleich mit den beiden Forschungsunternehmen TNS und Ipsos. Der nur gleich gebliebene Ausblick des Managements habe zur Folge, dass das Kursziel von 35 EUR nach Ansicht der Analysten erst zeitlich weiter in der Zukunft erreicht werde.
Vor diesem Hintergrund lassen die Analysten der HypoVereinsbank ihr Rating "neutral" für die GfK-Aktie unverändert. (14.08.2006/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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