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DAB bank "buy"
18.04.2006
SRC Research
Karl-Heinz Goedeckemeyer, Analyst von SRC Research, stuft die Aktie der DAB bank (ISIN DE0005072300 / WKN 507230) in der Ersteinschätzung mit dem Rating "buy" ein.
Mit einem Vorsteuerergebnis von 23,9 Mio. Euro habe die DAB bank im vergangenen Geschäftsjahr ihre eigene Zielprojektion von 21 Mio. Euro übertroffen. Neben dem Gewinn hätten sich die Erträge um knapp 27% auf rund 144 Mio. Euro erhöht. Folgerichtig habe sich die Eigenkapitalrendite vor Steuern auf 14,4% (2004: 10,8%) verbessert. Neben des Rückenwinds von den Aktienmärkten, die der Bank höhere Kunden- und Transaktionszahlen beschert habe, habe erstmals die im letzten Geschäftsjahr übernommene FondsServiceBank (FSB) immerhin 14,3 Mio. Euro zum Ergebnis beigesteuert.
In diesem Kontext sei noch darauf hinzuweisen, dass wegen der Verschmelzung mit der FSB ein Restrukturierungsaufwand von 3,4 Mio. Euro hinzugekommen sei. Dass der Anstieg der Verwaltungsaufwendungen (+22% auf 116,8 Mio. Euro) trotz der zuzurechnenden Kosten der FSB unter dem der Gesamterträge geblieben sei, sei ein wichtiger Hinweis darauf, dass die Bank von den positiven Entwicklungen im Aktien- und Fondsgeschäft im Jahr 2005 hinreichend habe profitieren können.
Für das laufende Jahr strebe das Management der DAB bank ein Vorsteuerergebnis von 33 Mio. Euro, eine Senkung der noch immer zu hohen Cost-Income-Ratio um 5 Prozentpunkte auf unter 80% sowie einen Anstieg der verwalteten Kundenvermögen auf 28 Mrd. Euro an. Diese Zielgrößen sollten im Jahr 2007 zu einer Eigenkapitalrendite vor Steuern von 30% führen. Gemäß den Schätzungen der Analysten würden sie für 2006 und 2007 einen Vorsteuergewinn von rund 38 Mio. bzw. knapp 46 Mio. Euro erwarten, was sich wiederum in einer Vorsteuerrendite von 22,3% (2006) und 26,1% (2007) niederschlagen sollte. Ausgehend von den Schätzungen der Analysten für 2006 und 2007 werde die Aktie bei einem Kurs von knapp 8 Euro mit einem KGV von 25 bzw. 21 bewertet.
Die DAB bank-Aktie wird von den Analysten von SRC Research mit dem Rating "buy" bewertet. Das Kursziel sehe man bei 10 Euro, mittelfristig bei 11 Euro.
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