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elexis akkumulieren
09.02.2006
Independent Research
Robert Schramm, Analyst von Independent Research, bewertet die elexis-Aktie (ISIN DE0005085005 / WKN 508500) mit "akkumulieren".
Das Unternehmen sei über seine Tochtergesellschaften in vielen Marktnischen aktiv und nehme in ihnen zum Teil eine den Weltmarkt dominierende Stellung ein. Die Positionierung sichere die Gesellschaft durch die Strategie der parallelen Verfolgung von Kosten-, Technologie- und Marktführerschaft ab. Schon jetzt würden über 40% des Konzernumsatzes von Produktinnovationen getragen, während viele neue Produkte noch am Anfang ihres Lebenszyklus stünden. Vor allem die Intensität des Know hows schaffe Markteintrittsbarrieren für Unternehmen ähnlicher oder kleinerer Größe, während die Nische für Großunternehmen zu klein sei. Das Unternehmen sei dadurch in der Lage, Premiumpreise für seine Produkte zu erzielen und die Margenverbesserung voranzutreiben.
Die Analysten würden nach dem stürmischen Umsatzwachstum der Jahre 2004 und 2005e eine Abflachung des Trends ab 2006e erwarten. Die Gesellschaft gehe von einem organischen Wachstum (unter Ausklammerung der AViTEQ) von mehr als 10% p.a. aus. Die Analysten würden auf den Ebenen Materialeinsatz, Marketing und Verwaltung weitere Verbesserungen in Relation zum Umsatz erwarten. Sie würden für den aktuellen Zyklus eine EBIT-Marge deutlich über der unternehmenseigenen Zielmarke von 10% errechnen. Ferner dürfte der Abbau der Verschuldung weiter fortschreiten und bei gleichbleibenden Wechselkursen das Finanzergebnis entlasten. Die Gesellschaft profitiere bis 2008e auch von einer geminderten Steuerquote.
Die Konzernbilanz des Unternehmens werde sich ebenfalls erheblich verbessern. Die Analysten würden, nachdem die Gesellschaft in 2002 noch insolvenzgefährdet gewesen sei, auf Grund der steigenden Ergebnisse von einer sich sukzessive erhöhenden Eigenkapitalquote ausgehen. Sie würden für 2008e mit über 45% rechnen. Zum Stichtag 30.09.2005 habe sich die Eigenkapitalquote auf 34% belaufen. Da der Konzern auch externes Wachstum über Akquisitionen anstrebe, sei ein Anstieg der Bilanzrelation nötig. Die Analysten würden anhand ihrer Detailschätzungen bis 2008e ein DCF-Modell kalkulieren, wobei der sich ergebende faire Wert 24,26 Euro betrage. Vom aktuellen Kurs von 22,94 Euro ergebe sich noch Potenzial.
Die Analysten von Independent Research votieren deshalb für die elexis-Aktie mit "akkumulieren". Das Kursziel werde von 23 auf 24 Euro erhöht.
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