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GfK kaufen
06.02.2006
Bankhaus Lampe
Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die GfK-Aktie (ISIN DE0005875306 / WKN 587530) unverändert mit "kaufen" ein.
Die zuletzt veröffentlichten Nachrichten von GfK würden nach Erachten der Analysten deutlich zeigen, dass die internationale Expansion ungebrochen sei. So habe der Konzern aktuell über den Erwerb von zwei Mehrheitsbeteiligungen seine Position in Südamerika ausgebaut. Zum einen habe sich GfK mit 51% an der in Mexiko ansässigen Merc beteiligt, die in 2005 einen Umsatz von knapp 5,9 Mio. EUR erzielt habe. Merc biete mit Niederlassungen in Kolumbien, Venezuela und Ecuador ein vielfältiges Spektrum von Ad hoc-Marktforschungs- und Beratungsdienstleistungen an. Kunden seien z. B. Pfizer, Novartis und Cadbury Schweppes plc.
Zum anderen habe sich GfK mit 80% an der argentinischen KleinmanSygnos beteiligt, die 2005 einen Umsatz von knapp 1,3 Mio. EUR erwirtschaftet habe. Die Gruppe biete Ad hoc-Marktforschungs- und Beratungsdienstleistungen an. Kunden seien z.B. der größte argentinische Molkereihersteller Sancor oder der größte argentinische Lebensmittelhersteller Molinos Rio de la Plata.
Insgesamt glaube man analog zum Management, dass die Ziele ehrgeizig aber erreichbar seien. In ihrer Prognoserechnung für den Konzern würden die Analysten jedoch unverändert alle geplanten Akquisitionen außen vorlassen. Dies sollte dem Anleger tendenziell ein Upside-Potenzial für die Aktie geben, auch wenn die Integrationsrisiken bei jeder Übernahme nicht außer Acht gelassen werden dürften.
Für die Unternehmensbewertung greife man in einem ersten Schritt auf einen Peer Group-Vergleich mit anderen börsennotierten Marktforschungsinstituten zurück. Mit Blick auf die Erwartungen für 2007 führe die Analysten diese Analyse (EV/Nettoumsatz: Peer Group 1,3 gegenüber GfK 1,1; EV/EBIT 8,7 gegenüber 8,1, KGV 14,2 gegenüber 15,7, KBV 4,8 gegenüber 5,0) aktuell zu einem Fair Value für die GfK-Aktie von 39,30 EUR.
Die Analysten hätten dieses Ergebnis mit einem DCF-Modell verplausibilisiert, das ein über dem Fair Value des Peer Group-Vergleichs liegendes Kursziel von 45,00 EUR rechtfertige. Nachdem der Wert das vorherige Kursziel der Analysten von 33,90 EUR überschritten habe, würden sie das neue Kursziel aus Vorsichtsgründen bei 40,00 EUR setzen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die Aktie von GfK nach wie vor mit dem Rating "kaufen".
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