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HORNBACH HOLDING halten
21.12.2005
AC Research
Der Analyst Henning Wagener von AC Research empfiehlt weiterhin, die Vorzugsaktien der im SDAX gelisteten HORNBACH HOLDING VZ (ISIN DE0006083439 / WKN 608343) zu halten.
Die Gesellschaft habe Zahlen für die ersten neun Monate des laufenden Geschäftsjahres 2005/2006 veröffentlicht.
Demnach habe das Unternehmen in diesem Zeitraum die Umsatzerlöse im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode um 7,2% auf 1,892 Milliarden Euro steigern können. Dabei hätten die Umsatzerlöse im Teilkonzern HORNBACH-Baumarkt AG, der die Bau- und Gartenmärkte umfasse, auf vergleichbarer Verkaufsfläche um 1,1% gesteigert werden können.
Das EBITDA habe sich in den ersten neun Monaten 2005 von 152 Millionen Euro auf 166,4 Millionen Euro verbessert. Beim EBIT habe allerdings ein Rückgang von 17,2 Millionen Euro auf 95,3 Millionen Euro hingenommen werden müssen. Der Vorsteuergewinn sei sogar noch überproportional um 20,5 Millionen Euro auf 66 Millionen Euro gesunken. Der Jahresüberschuss nach Anteilen Dritter sei schließlich von 41,3 Millionen Euro in den ersten neun Monaten 2004/2005 auf nunmehr 33,9 Millionen Euro oder 4,27 Euro je Aktie gesunken.
Die vorgelegten Zahlen hätten leicht unter den Erwartungen der Analysten von AC Research gelegen. Der massive Gewinnrückgang sei dabei auf einen intensiven Preiswettbewerb zurückzuführen. Dieser habe sich scheinbar im abgelaufenen dritten Quartal noch einmal deutlich verschärft. So sei im abgelaufenen dritten Quartal bei einem Umsatzanstieg von 8,3% auf 599,9 Millionen Euro der Nachsteuergewinn von 3,7 Millionen Euro auf 0,5 Millionen Euro eingebrochen.
Dieser massive Preiswettbewerb sei dabei vor allem auf anhaltende Überkapazitäten in Deutschland zurückzuführen. Aus diesem Grund gehe man davon aus, dass der Marktbereinigungsprozess noch einige Zeit anhalten werde. Allerdings verfüge HORNBACH über eine sehr gute Marktposition und werde daher voraussichtlich als einer der Gewinner aus dem Konsolidierungsprozess hervorgehen.
Beim derzeitigen Aktienkurs von 76 Euro erreiche die Gesellschaft eine Marktkapitalisierung von gut 600 Millionen Euro. Damit erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2006/2007e von gut 22 fair bewertet. Aufgrund des anhaltend hohen Wettbewerbsdrucks in Deutschland sehe man derzeit im Ausland die größten Wachstumspotenziale für das Unternehmen. Allerdings werde das Unternehmen auch in Deutschland vor dem Hintergrund des anhaltenden Marktbereinigungsprozesses infolge von Geschäftsaufgaben kleinerer Wettbewerber weitere Wachstumsmöglichkeiten nutzen können. Insofern erscheine die Strategie, auch die Marktposition in Deutschland durch die Eröffnung neuer Märkte zu verbessern, sinnvoll.
Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Vorzugsaktien der HORNBACH HOLDING zu halten.
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