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PC-Ware Outperformer
23.11.2005
SES Research
Frank Biller und Felix Ellmann, Analysten von SES Research, stufen die Aktie von PC-Ware (ISIN DE0006910904 / WKN 691090) unverändert mit "Outperformer" ein.
Mit den Zahlen zum zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2005/06 habe PC-Ware den Trend des zum Markt überproportionalen Wachstums bei gleichzeitiger Verbesserung der Marge untermauert. Der Umsatz sei gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 17,2% auf 125 Mio. EUR gestiegen, das EBIT habe mit rund 1 Mio. EUR mehr als das Vierfache des Wertes vom Vorjahresquartal betragen. Das Nettoergebnis sei im Vorjahreszeitraum leicht negativ gewesen und habe sich um 0,6 Mio. EUR auf knapp 0,5 Mio. EUR verbessert.
Die Entwicklung sei damit in dem von den Analysten erwarteten Rahmen verlaufen. Sowohl ihre Umsatzprognose als auch die Prognose für das Nettoergebnis seien getroffen worden. Das EBIT habe hingegen etwas über den Analystenprognosen gelegen, was vor allem auf die sonstigen, betrieblichen Aufwendungen zurückzuführen sei, die niedriger ausgefallen seien als unterstellt. Das Erreichen der Prognose für das Nettoergebnis bei Überschreiten der EBIT-Prognose liege in der hohen Steuerquote von 57% begründet. Das Umsatzwachstum sei sowohl durch organisches als auch anorganisches Wachstum generiert worden.
Durch einen margenstärkeren Umsatzmix sollte PC-Ware die EBIT-Marge weiter moderat verbessern. Gleichzeitig gehe man von einem anhaltenden, überproportionalen Wachstum zum Markt aus. Dieses sollte vor allem durch Akquisitionen getrieben sein. Zurzeit befinde sich PC-Ware in Verhandlungen zur Übernahme der dänischen Ravenholm Computing Group. Diese sei wie PC-Ware schwerpunktmäßig im Bereich Software-Lizenzierung tätig. Mit 140 Mitarbeitern erziele das Unternehmen einen Jahresumsatz von ca. 70 Mio. EUR. Für die weitere Wachstumsfinanzierung verfüge PC-Ware über eine gute Mittelausstattung. Die Nettoliquidität betrage 31,7 Mio. EUR. Vor diesem Hintergrund gehe man davon aus, dass weitere Akquisitionen folgen würden.
Ihre Prognosen würden die Analysten unverändert belassen. Aufgrund der stetigen Entwicklung und des Erreichens des von den Analysten erwarteten Margeniveaus und des realisierten Umsatzwachstums, würden sie im Rahmen von Anpassungen im DCF-Modell das BETA von 1,35 auf 1,25 reduzieren. Der Fair Value liege bei 16,45 EUR nach zuvor 14,50 EUR je Aktie.
Die Analysten von SES Research behalten ihr Rating "Outperformer" für die Aktie von PC-Ware bei.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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