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TRIPLAN Marketperformer
07.11.2005
SES Research
Malte Schaumann und Philipp von Bremen, Analysten von SES Research, stufen die Aktie der TRIPLAN AG (ISIN DE0007499303 / WKN 749930) unverändert mit "Marketperformer" ein.
Nachdem TRIPLAN bereits am 25.10.2005 die Übernahme der IMA Ingenieurgesellschaft mbH bekannt gegeben habe, sei mit der Ad hoc-Meldung vom 03.11.2005 die Bekanntgabe der vollständigen Übernahme aller Geschäftsanteile an der ItDL Ingenieurtechnische Dienstleistungen GmbH gefolgt. Der Aufsichtsrat habe beiden Übernahmen seine Zustimmung erteilt.
Den Analystenschätzungen zufolge dürfte der Kaufpreis für ItDL insgesamt unter 0,6 Mio. EUR liegen. Der Ad hoc-Mitteilung vom 04.11.2005 sei zu entnehmen, dass TRIPLAN zur Finanzierung der beiden Akquisitionen eine Sachkapitalerhöhung (ca. 363.000 Aktien) beschlossen habe. Gleichzeitig sei eine Barkapitalerhöhung (ca. 337.000 Aktien zu 1,30 EUR an institutionelle Investoren) unter Ausschluss des Bezugsrechts beschlossen worden, um Liquidität für den Ausbau des Dienstleistungsportfolios zu schaffen. Die Ausgabe der Aktien mit voller Dividendenberechtigung erhöhe das Grundkapital von derzeit ca. 7,8 Mio. EUR auf ca. 8,6 Mio. EUR.
Die Bekanntgabe dieser Akquisition überrasche insofern nicht, da bereits im September der Vorstand eine solche Übernahme angedeutet habe. Das Management wolle die Gesellschaft damit auf eine breitere Basis in den Zielbranchen stellen und das vorhandene Know-how stärken. Die Integration der beiden Übernahmen dürfte zu einer Reduzierung der Abhängigkeit von großen Kunden führen und durch günstigere Verrechnungssätze für die Verwaltungsaufwendungen langfristig zur Erhöhung der Wettbewerbsfähigkeit beitragen. Den Integrationsaufwand stufe das Management als vernachlässigbar ein, da sowohl bei der dezentral organisierten IMA als auch der ItDL ein Großteil der administrativen Tätigkeiten ausgelagert gewesen sei. Diese Aufgaben würden künftig von TRIPLAN übernommen und würden dort zu einer besseren Auslastung der Verwaltung führen.
Die beiden Akquisitionen und die laufenden Restrukturierungsmaßnahmen bei TRIPLAN dürften zu einer verbesserten Kapazitätsauslastung führen und damit eine gute Basis für die Verbesserung des Deckungsbeitrages bilden. Der jährliche Umsatzbeitrag von ca. 1,5 Mio. EUR als auch die EBIT-Verbesserung um 0,15 Mio. EUR p.a., die der ItDL GmbH zuzurechnen seien, hätten die Analysten von SES Research in ihren Prognosen bereits berücksichtigt. Nicht jedoch das sich langfristig aus beiden Akquisitionen ergebende Kosteneinsparungspotenzial. Dieses dürfte nach den Analystenschätzungen die Verwässerung des fairen Wertes durch die bekannt gegebenen Kapitalerhöhungen kompensieren. Aus diesem Grund ändere sich der faire Wert nur marginal von 2,06 EUR auf 2,10 EUR.
Die Analysten von SES Research bestätigen ihre "Marketperformer"-Empfehlung für die Aktie der TRIPLAN AG.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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