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Villeroy & Boch marktneutral
05.02.2001
Independent Research
Villeroy & Boch (WKN 765723) befindet sich in einem Dilemma, so die Analysten von Independent Research.
Auf der einen Seite bessere sich die Ertragslage des Unternehmens, auf der anderen Seite sei die Anpassung der Eigentümerverhältnisse und Aktiengattungen an die Anforderungen des Kapitalmarktes noch nicht vollzogen. Die vom Kapitalmarkt ungeliebten Vorzugsaktien determinierten einen unter dem Substanzwert liegenden Unternehmenswert. Die Aktie besitze aus diesem Grund nur unter zwei Szenarien längerfristig Kursphantasie.
Sollte sich eine Umwandlung der Vorzüge in Stammaktien abzeichnen, besitze die Aktie auch unter dem Blickwinkel der geringen Bewertung und des Markenwertes enormes Kurspotential. Dies werde aber im jetzigen Eigentümerkreis noch abgelehnt, da man eine feindliche Übernahme oder eine Zersplitterung des Unternehmens verhindern wolle. Andererseits bestehe für das mit Liquidität ausgestattete Unternehmen die Möglichkeit, sich vom Kapitalmarkt abzuwenden und das „Going Private“ vorzunehmen, was sich für die jetzigen Aktionäre auch auszahlen könnte.
Da die Analysten von Independent Research die Eintrittswahrscheinlichkeit für beide Fälle nicht sehr hoch einschätzen, behalten sie ihr derzeitiges Votum „marktneutral“ trotz einer interessanten Strategie die mit einer positiven Geschäftsentwicklung unterlegt werde, bei.
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