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PrimaCom kaufen
20.09.2005
Small Cap Scout
Die Experten von "Small Cap Scout" empfehlen die Aktie von PrimaCom (ISIN DE0006259104 / WKN 625910) zu kaufen.
Die Unternehmensnachricht von letzter Woche Donnerstag bestätige genau das Szenario, welches von den Experten schon vor 6 bis 8 Wochen als das realistische Szenario eingeschätzt worden sei. Das Gute sei, der Markt habe diese Nachricht noch gar nicht richtig verarbeitet. Was aber sei am Donnerstag nun genau veröffentlicht worden und was bedeute dieses für PrimaCom genau?
Die Nachricht vom Donnerstag ermögliche PrimaCom, seine Verschuldungsproblematik zu lösen. Insbesondere das Darlehen und die Zinszahlungen des Second Secured Loan (SSL) des Gläubigers Apollo würden der PrimaCom zusetzen, da dieses Darlehen mit 20% zu verzinsen sei.
Von Seiten der Gläubiger werde nun PrimaCom erlaubt, die holländische Tochtergesellschaft Multikabel, die ein attraktiver Vermögenswert sei, zu veräußern und damit das Darlehen abzulösen. Insider würden den Wert der Beteiligung auf bis zu 550 Mio. Euro schätzen. Das Darlehen, welches bilanziell bei 425 Mio. Euro sei, könne für 375 Mio. Euro abgelöst werden. Mit dem Verkauf der Tochtergesellschaft Multikabel könne das leicht gelingen. Der Clou: durch die Ablösung des Darlehens entstehe ein außerordentlicher Gewinn in Höhe von 50 Mio. Euro, da etwas für 375 Mio. abgelöst werde, was 425 Mio. Euro wert sei.
Bewertungstechnisch würden die Experten von folgendem Szenario ausgehen. Sollte der Verkauf von Multikabel gelingen, könne man die Verschuldung um ca. 550 Mio. Euro verringern. Das EBITDA der PrimaCom ohne Multikabel würde dann zukünftig ca. 75 Mio. Euro erwirtschaften. Insider würden daher von einem Wert des Kabelgeschäftes in Höhe von ca. 900 Mio. Euro ausgehen, was einem EBITDA Multiple von 12 entspreche.
Abzüglich der dann noch vorhandenen Schulden in Höhe von 500 Mio. Euro ergebe sich dann ein Eigenkapitalwert nach einer DCF-Berechnung (Discounted Cash Flow: Anmerk. der Red.) von ca. 400 Mio. Euro. Bei momentan 20 Mio. ausgegebenen Aktien entspreche das einem Wert pro Aktie in Höhe von 20 Euro. Sollte daher der Verkauf gelingen oder eine andere wirtschaftlich vergleichbare Lösung sich ergeben, werde sich der Aktienkurs dem errechneten Ziel rasch nähern.
Bis jetzt basiere die Nachricht nur auf einer mündlichen Übereinkunft der Beteiligten. Sollte die schriftliche Fixierung vorliegen und ein Bieterverfahren für die Tochtergesellschaft Multikabel eröffnet werden, sehe man Kurse bis zu 10 Euro in den nächsten 1 bis 2 Monaten. Das langfristige Kursziel sehe man beim fairen Wert von 20 Euro. Spekulative Investoren würden den Stopp-Kurs bei 3,10 Euro setzen.
Die Experten von "Small Cap Scout" raten die Aktie von PrimaCom zu kaufen.
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