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Aktienmarkt: Vorerst überschaubares Potenzial
10.10.2012
Helaba
Frankfurt (www.aktiencheck.de) - Der klassische Angstmonat September ist überraschend gut verlaufen, so die Analysten der Helaba.
Vor allem aufgrund der geldpolitischen Impulse von EZB und FED habe sich die Risikoaversion spürbar verringert. Zuletzt seien die Anleger aber wieder etwas vorsichtiger geworden. Zwar signalisiere die vergleichsweise niedrige implizite Aktienvolatilität eine gewisse Zuversicht der Marktteilnehmer. Jüngste Umfragen würden jedoch zeigen, dass die Investoren nicht mehr ganz so optimistisch seien: Ähnlich wie hierzulande würden sich auch in den USA Aktienbullen und Bären gegenwärtig in etwa die Waage halten. Dabei sei das vierte Quartal am US-Aktienmarkt traditionell das stärkste: Seit 1965 habe der S&P 500 (ISIN US78378X1072 / WKN A0AET0) von Oktober bis Dezember mit Abstand am deutlichsten zugelegt.
Auch die relative Häufigkeit einer positiven Kursentwicklung sei im Schlussquartal mit 74% am höchsten. Würden Aktien nach einer kurzen Verschnaufpause also bald ihre Rally fortsetzen?
Nach dem in erster Linie liquiditäts- und erwartungsgetriebenen Anstieg der vergangenen Monate bedürfe es für weitere Kursavancen einer Verbesserung der Wachstums- und Gewinnperspektiven. Der jüngste Anstieg der US-Einkaufsmanagerindices sei ein wichtiges positives Signal. Etwas erleichternd sei auch, dass die Konjunkturdaten in den großen Industrieländern nicht länger mehrheitlich negativ überraschen würden, wie dies noch in den Sommermonaten der Fall gewesen sei. In den kommenden Wochen werde sich das Hauptaugenmerk der Marktteilnehmer aber auf die Unternehmensdaten richten.
In den USA laufe die Zwischenberichterstattung über das dritte Quartal an. Für die im S&P 500 vertretenen Unternehmen werde im Durchschnitt ein Gewinnrückgang von rund 2% gegenüber dem Vorjahresquartal erwartet. Ende Juni seien die Analysten noch von einem Gewinnanstieg von rund 4% ausgegangen. Die Schätzungen seien in den vergangenen Monaten also bereits deutlich reduziert worden, so dass größere Enttäuschungen ausbleiben müssten. Ein ähnliches Muster zeichne sich für die Zwischenergebnisse deutscher und europäischer Unternehmen ab. Auch hier hätten in den letzten Wochen die negativen Gewinnrevisionen überwogen, so dass die Messlatte nicht allzu hoch hängen dürfte.
Auf Basis wichtiger Bewertungsrelationen wie Kurs/Gewinn-Verhältnis, Kurs/Cashflow-Verhältnis, Kurs/Buchwert-Verhältnis und Dividendenrendite seien Aktien zwar trotz des Kursanstiegs der vergangenen Monate alles andere als teuer. Die Unterbewertung habe sich aber inzwischen deutlich reduziert. Daher müssten sich für einen weiteren Kursanstieg nun auch die Umsatz- und Gewinnausblicke für die kommenden Quartale verbessern. Angesichts noch recht fragil wirkender Wachstumsperspektiven würden sich die Unternehmen vermutlich aber nicht aus dem Fenster lehnen. Solange zudem die konjunkturellen Frühindikatoren noch keine klare Wende zum Positiven signalisieren würden, bleibe auch das Potenzial von Aktien überschaubar. Anleger sollten daher vorerst keine größeren Wetten eingehen. (10.10.2012/ac/a/m)
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