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Wiener Börse Börsengeschehen geprägt von Risikoaversion
26.08.2011
Erste Bank
Wien (aktiencheck.de AG) - Die Tendenz für die nächsten zehn Jahre ist klar, für die nächsten zehn Wochen nicht, so die Analysten der Erste Bank im Kommentar zur Wiener Börse.
Die Börsenentwicklung sei geprägt von extremer Zurückhaltung und Risikoaversion am Aktienmarkt, während Anleihemärkte von Rekord zu Rekord eilen würden. Die Bewertungsrelation des ATX (ISIN AT0000999982 / WKN 969191) im Verhältnis zu den zehnjährigen österreichischen Staatsanleihen habe wieder einen Extremwert erreicht, der sehr ähnlich der Situation nach Lehman Brothers (ISIN US5249081002 / WKN 891041) sei - er signalisiere eine theoretische Unterbewertung von ca. 40%. Der Unterschied zu damals sei allerdings, dass zu dieser Zeit die Gewinnschätzungen deutlich zu hoch gewesen seien, während sie aktuell zwar auch gerade korrigiert würden, aber bei weitem nicht in diesem Ausmaß.
Auch notiere der ATX weiterhin unter dem geschätzten Buchwert 2011, eine historisch gesehen auch nicht alltägliche Situation. Die Conclusio sei für die Analysten ganz klar: Wer heute kaufe, Schwankungen in Kauf nehmen könne (weil nicht auf Kredit gekauft) und Geduld habe, werde über die nächsten zehn Jahre eine ordentliche, sogar eine sehr ordentliche Rendite erzielen - mit an Sicher grenzender Wahrscheinlichkeit mehr als mit österreichischen Staatsanleihen, natürlich bei auch höherer Volatilität.
In der kürzerfristigeren Betrachtungsweise konsolidiere der ATX weiter auf tiefem Niveau, wobei die Charttechnik derzeit eher einen Test der oberen Bandbreite in Richtung 2.230 bis 2.270 beim ATX signalisiere. Auffällig sei zuletzt auch die relative Stärke des ATX im Verhältnis zum DAX (ISIN DE0008469008 / WKN 846900). Zuletzt habe ev. auch das Rating-Upgrade Tschechiens (von "A" auf "AA-") seitens S&P das CEE-Exposure vieler österreichischer Unternehmen aufgewertet.
Ferner interessant sei diese Woche das Quartalsergebnis von Raiffeisen Bank International (ISIN AT0000606306 / WKN A0D9SU) gewesen, das deutlich über den Erwartungen gelegen habe. Die Aktie habe dennoch im Wochenvergleich mit 1,3% nur moderat zugelegt, wahrscheinlich auch deshalb, weil eine Kapitalerhöhung in den nächsten zwölf Monaten als möglich erachtet worden sei. Die Aktie weise allein auf Basis des HJ-Ergebnisses schon ein KGV von nur 10x auf, das ganze zweite Halbjahr komme noch. Die Analysten würden hier bei der Kaufempfehlung bleiben.
Ferner habe Lenzing (ISIN AT0000644505 / WKN 852927) mit einem hervorragenden Q2-Ergebnis überzeugt - auch hier würden die Analysten ganz klar bei ihrer Kaufempfehlung bleiben, Wirtschaftsabschwächung hin oder her. Das Kursziel hätten sie allerdings moderat reduziert. Kapsch TrafficCom (ISIN AT000KAPSCH9 / WKN A0MUZU) habe die Analysten Anfang der Woche mit guten Q1-Zahlen überzeugen können - die Aktionäre würden neben guten Kursaussichten auch die EUR 1,00 Dividende am Montag erwarten. Flughafen Wien (ISIN AT0000911805 / WKN 884216) habe Q2-Zahlen über den Erwartungen berichtet. Hier müssten sich Aktionäre aber auf einen drastischen Ergebnisrückgang in 2012 einstellen, vor allem aufgrund der beginnenden Abschreibung des Skylink und des Wegfalls der Aktivierungsfähigkeit des Zinsaufwands.
Die Aktie der Telekom Austria (ISIN AT0000720008 / WKN 588811) hätten die Analysten diese Woche deutlich auf Verkaufen gestuft. Hier würden sie sich um die Eigenkapitalsituation im IFRS-Konzernabschluss Sorgen machen. Das Unternehmen weise unter allen von ihnen analysierten Firmen die mit Abstand geringste Eigenkapitalausstattung auf, in Zeiten wie diesen kein wirklicher Vorteil. Nächste Woche ende in Wien die HJ-Berichtssaison mit STRABAG (ISIN AT000000STR1 / WKN A0M23V), UNIQA (ISIN AT0000821103 / WKN 928900) und Sparkassen Immobilien (S Immo) (ISIN AT0000652250 / WKN 902388). (26.08.2011/ac/a/m)
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