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Billiton kaufen
26.03.2001
Deutsche Bank
Die Analysten der Deutschen Bank heben ihre Empfehlung für das britische Unternehmen Billiton (WKN 908101) von „Markkonform“ auf „Kaufen“ an und setzen als Kursziel einen Kurs von 370 p an.
Die Fusion zwischen BHP und Billiton werde auf dem Gebiet des diversifizierten Bergbaus einen neuen weltweiten Marktführer hervorbringen, der 29 Milliarden US-$ wert sei. Dieser Konzern werde einen besseren Zugang zu den Kapitalmärkten haben als dies für die beiden Unternehmen getrennt möglich wäre. Die neue Gruppe habe eine faire Bewertung und sei auch wachstumsmäßig interessant. Derzeit werde Billiton, gemessen am Kurs von BHP und den vereinbarten Übernahmebedingungen immer noch mit einem Kursabschlag bewertet.
Beide Vorstände hätten mehr die strategischen Vorteile hervorgestrichen als die wahrscheinlichen Kosteneinsparungen. Dadurch könnte es gut sein, dass die wahrscheinlich umfangreichen Kostenvorteile aus der Fusion übersehen würden. Diese würden derzeit vom Unternehmen auf 270 Mio.$/Jahr und zwar ab 2003 geschätzt. Da dieser Betrag nur 1,5% vom Umsatz entspreche sei dieser Betrag wahrscheinlich gut erreichbar und könnte leicht übertroffen werden. Die Hauptsynergie liege nach Angabe des Unternehmens im finanziellen Bereich. Billiton habe eine ganze Anzahl sehr attraktiver Projekte in Entwicklung und eine angespannte Bilanz. BHP im Gegensatz verfüge über relativ wenige organische Neuentwicklungen. Gemeinsam würden die beiden Unternehmen über eine gesunde, wenn auch nicht schuldenfreie, Finanzstruktur verfügen und der starke Cash Flow könne genutzt werden, um die vielen neuen Projekte auszubauen.
Die Bewertung der kombinierten Gruppe sei zwar im Vergleich zur übrigen Bergbaubranche nicht unbedingt billig, das sei aber angesichts der Stärke und des Wachstumsprofils auch nicht zu erwarten. Deshalb hätten die Analysten ihre, für BHP bereits bestehende, Kaufempfehlung auf Billiton ausgeweitet.
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