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Saint -Gobain Upgrade
01.08.2005
Helaba Trust
Der Analyst Erhard Schmitt von der Helaba Trust erhöht sein Rating für die Aktien von Saint Gobain (ISIN FR0000125007 / WKN 872087) von vorher "verkaufen" auf jetzt "halten".
Im zweiten Quartal seien die Geschäfte des Konzerns hervorragend gelaufen.
So habe der Umsatz bereinigt um Konsolidierungs- und Wechselkurseffekte um 4,1% zugelegt. Die im vergangenen Jahr beobachtbare Beschleunigung bei den Absatzpreisen habe sich fortgesetzt. Die EBIT-Marge sei konzernweit auf 8,1% gesunken.
Die Chancen für eine Beschleunigung im zweiten Halbjahr stufe man nach dem überzeugenden zweiten Quartal mittlerweile höher ein. Insgesamt erhöhe man die Gewinnprognose für 2005 um 6%. Um die gleiche Rate erhöhe man auch die Gewinnschätzungen für 2006. Allerdings halte man an der Ansicht fest, dass sich die Nachfrage insbesondere in den Boommärkten der vergangenen Jahre abschwächen werde. Dies mache das Überwälzen von Kostensteigerungen noch erheblich schwieriger. In den USA habe sich der Verlauf des Frühindikators Baugenehmigungen stark abgeflacht. Abschwächungssignale seien auch in Großbritannien zu vernehmen.
Zwar sei das Geschäftsvolumen von Saint Gobain nur zu 35% vom Neubau abhängig. Negative Einflüsse auf die Renovierungsneigung seien aber mit Blick auf die hohe Verschuldung der Verbraucher ebenfalls nicht auszuschließen. Selbst die Fortsetzung des Booms in Frankreich sei keine ausgemachte Sache. Einen vollständigen Ausgleich durch die aufstrebenden Märkte sehe man nicht. Allerdings müsse auch konstatiert werden, dass die Erholung des USD mittlerweile auch Chancen auf einen positiven Einfluss durch die Währungsseite eröffne.
Infolge der veränderten Prognosen erscheine der Auftrieb der Bewertungsmultiplikatoren 2005/2006 nicht mehr so dramatisch. Es könne nicht von einer eindeutigen Überbewertung der Aktie gesprochen werden. Zwar sei der Widerstandsbereich bei 48/49 Euro noch nicht signifikant geknackt. Bei Überschreiten von 50 Euro könne es aber sehr schnell nach oben gehen.
Anlass hierzu böte nach Ansicht der Analysten von Helaba Trust die mögliche Akquisition von BPB. Diese Frage habe das Management bewusst völlig offen gelassen. Der ursprüngliche Plan, ein Übernahmeangebot von 675 Pence je Aktie zu lancieren, sei von BPB abgelehnt worden. An der Börse werde über eine Aufstockung der Offerte auf 750 bis 800 Pence spekuliert. Einen solchen Preis halte man aber für eindeutig überzogen. So halte man es für eine überzogene Vorstellung, dass der Gipsverbrauch langfristig um 7% pro Jahr wachsen soll. Dies gebe die Entwicklung der Bauausgaben kaum her.
Vielmehr handle es sich um ein äußerst zyklisches Geschäft, vor allem bezüglich der Preisschwankungen. Vor diesem Hintergrund erscheine ein Kurs/Eigenkapital-Verhältnis 2004/2005 von 4 bei einem KGV 2006/2007e von 16 auf Basis des gehandelten Mindestpreises von 750 Pence eindeutig zu hoch.
Die Analysten von Helaba Trust erhöhen ihr Rating für die Aktien von Saint Gobain von vorher "verkaufen" auf jetzt "halten".
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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