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Saint-Gobain akkumulieren
01.08.2005
Independent Research
Der Analyst Matthias Engelmayer von Independent Research empfiehlt weiterhin, die Aktien von Saint Gobain (ISIN FR0000125007 / WKN 872087) zu akkumulieren.
Die Gesellschaft solle nach Presseangaben ein neues Angebot für den britischen Baustoffkonzern BPB plc vorlegen.
Das bisherige Angebot solle von 3,4 Mrd. GBP auf 4 Milliarden GBP angehoben werden. Dies entspreche einem Aufschlag von 12% auf den Schlusskurs von Freitag bzw. von 52% auf Basis des Dreimonatsdurchschnittskurses. Auf Basis dieses Angebotes werde BPB mit einem EV/Umsatz-Multiple von 1,7 bzw. EV/EBIT-Multiple von 13,9 bewertet.
Mit liquiden Mitteln von 2,9 Milliarden Euro zum Ende des vergangenen Geschäftsjahres sei eine vollständige Übernahme des Unternehmens in bar nicht durchführbar. Damit werde die Transaktion wahrscheinlich entweder teilweise fremdfinanziert oder über einen Aktientausch erfolgen. Das BPB-Management habe das bisherige Angebot als unzureichend abgelehnt und seinen Aktionären empfohlen, die Offerte abzulehnen. Bei einer zu erwartenden attraktiven Barkomponente werde das erhöhte Angebot nach Ansicht der Analysten von Independent Research wahrscheinlich für eine Übernahme ausreichen. Mit einem CAGR Umsatz 2000-2004 von 11,1% habe BPB in den vergangenen Jahren durchschnittlich ein zweistelliges Wachstum aufgewiesen.
Die Analysten würden allerdings das zugrunde gelegte Bewertungsniveau bei nur zu erwartenden begrenztem Synergiepotenzial für zu hoch halten. Sofern die Gesellschaft das Angebot offiziell bestätige, werde man die Einschätzung zur Aktie überprüfen. Das Kursziel sehe man vorerst weiter bei 52 Euro.
Die Analysten von Independent Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Saint Gobain zu akkumulieren.
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