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Solvay Downgrade
01.08.2005
HypoVereinsbank
Der Analyst Andreas Heine von der HypoVereinsbank senkt sei Votum für die Aktien von Solvay (ISIN BE0003470755 / WKN 856200) von vorher "outperform" auf jetzt "neutral".
Die Gesellschaft habe Zahlen für das zweite Quartal 2005 veröffentlicht.
Demnach hätten die beiden Industriebereiche Plastics und Chemicals im Jahresvergleich das Ergebnis leicht verbessern können. Hingegen habe Pharma den Umsatz zwar deutlich steigern können, das Ergebnis sei aber zurückgegangen. Der CEO gehe von Preissteigerungen bei PVC im September aus. Bei Caustic Soda würden die Preise bereits jetzt anziehen. Inklusive der Konsolidierung von Fournier werde das EBIT im dritten und vierten Quartal wahrscheinlich deutlich zulegen.
Ein hoher Cash Flow biete eine gute Basis für die Finanzierung der Fournier-Akquisition. Man gehe aber davon aus, dass bis zum Jahresende die Netto-Finanzschulden um rund 0,6 Milliarden Euro auf 1,3 Milliarden Euro ansteigen würden. Durch den Free Cash Flow des Jahres 2006 könne Fournier dann vollständig refinanziert sein.
Im Bereich Pharma sei das EBIT bereinigt um alle Royalties und Sondereffekte auf 24 Millionen Euro gestiegen. Dabei hätten höhere F&E-Aufwendungen einen höheren Anstieg verhindert. Die Gesellschaft halte an dem Ziel fest, das EBIT auf Vorjahresniveau halten zu können. Die Analysten von der HypoVereinsbank würden den Ergebnisbeitrag von Fournier ab August auf 60 Millionen Euro schätzen und würden mit einem EBIT von 274 Millionen Euro rechnen.
Bei Pharma habe der Umsatz bei vielen Produkten gegenüber dem ersten Quartal angezogen. So habe die Entwicklung der einzelnen Produkte etwas über den Erwartungen der Analysten von der HypoVereinsbank gelegen. Das Ergebnis sei aber hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Im ersten Halbjahr 2005 habe sich der Umsatz um 13% erhöht.
Im Bereich Chemicals habe das Ergebnis im Vorjahresvergleich konstant gehalten werden können. Im weiteren Jahresverlauf erwarte man aufgrund des festeren USD und der steigenden Preise für Caustic Soda eine Verbesserung der Ertragslage. Im Bereich Plastics habe das REBIT im Vorjahresvergleich stabil gehalten werden können. Im Jahresvergleich gehe der Ertragsanstieg von 39% fast vollständig auf PVC zurück. Dass die Spezialkunststoffe im Jahresvergleich kaum hätten zulegen können, liege an einem verschlechterten Produktmix. Dieser Trend werde nach Aussagen des Vorstandes über die nächsten Quartale anhalten. Kurzfristig seien die Ertragschancen bei den Spezialkunststoffen daher limitiert. Insgesamt rechne man nunmehr für den Bereich Plastics mit einem Umsatz von 471 Millionen Euro.
Angesichts der Risiken insbesondere im Zusammenhang mit Cilansetron erwarte man trotz der absehbaren Ertragsverbesserung der zyklischen Einheiten PVC, Caustic Soda und Soda Ash nur eine neutrale Kursperformance. Das Kursziel sehe man weiterhin bei 95 Euro.
Die Analysten von der HypoVereinsbank senken ihr Rating für die Aktien von Solvay von vorher "outperform" auf jetzt "neutral".
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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