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Valeo "underperform"
25.07.2005
HypoVereinsbank
Rolf Woller, Analyst der HypoVereinsbank, bewertet die Valeo-Aktie (ISIN FR0000130338 / WKN 854052) mit "underperform".
Das Unternehmen habe, während die Ergebniszahlen im Wesentlichen im Rahmen der Erwartungen gelegen hätten, mit einem höheren Umsatzwachstum überrascht. Wenn man die Währungs- und Konsolidierungseffekte aus den Zahlen für das 2. Quartal heraus rechne, dann habe das organische Wachstum im 2. Quartal immerhin bei 1,2% gelegen. Der Umsatz im 2. Quartal sei summa summarum 267 Mio. auf 2,72 Mrd. Euro gestiegen, wovon 220 Mio. Euro auf die Konsolidierung von VEMS und den beiden asiatische JV entfallen seien.
Dagegen seien die Produktionsvolumina auf den Triade Märkten flat geblieben. Jedoch bedeute das höhere Umsatzwachstum eine schlechter als angenommene Entwicklung der operativen Margen. Sowohl die Brutto- (16,5%)
als auch die EBIT-Marge (3,6%) hätten deutlich unter den Vorjahreswerten rangiert (17,9% bzw. 5,5%). Hintergrund sei wie auch schon im ersten Quartal die höhere Belastung aus den gestiegenen Rohstoffkosten (60 gegenüber 40 Basispunkte netto). Darüber hinaus sei das Ergebnis durch weitere Restrukturierungskosten belastet worden, die höher ausgefallen seien als im Vorjahr (31 Mio. gegenüber 5 Mio. Euro).
Wegen der verschlechterten Bilanzrelationen und der ausgereizten Bewertungssituation würden die Analysten ihr Kursziel von 36 auf 33 Euro senken.
Die Analysten der HypoVereinsbank behalten ihr Anlageurteil für die Valeo-Aktie mit "underperform" bei.
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