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Siebel Systems halten
11.07.2005
AC Research
Der Analyst Henning Wagener von AC Research empfiehlt im Rahmen seiner Ersteinschätzung, die Aktien des Anbieters von CRM-Software Siebel Systems (ISIN US8261701028 / WKN 901645) zu halten.
Die Gesellschaft habe eine Umsatz- und Gewinnwarnung für das laufende zweite Quartal 2005 veröffentlicht.
Demnach rechne die Konzernleitung nunmehr für das zweite Quartal 2005 mit einem Umsatz zwischen 312 und 314 Millionen USD. Zuvor sei die Geschäftsleitung noch von einem Umsatz zwischen 310 und 330 Millionen USD ausgegangen.
Ursächlich für die Umsatzwarnung sei das schwächer als erwartet ausgefallene Geschäft mit Softwarelizenzen. Zudem hätten mehrere Aufträge nicht mehr zum Quartalsende am 30. Juni abgeschlossen werden können. Zusätzlich habe die Gesellschaft ein Restrukturierungsprogramm beschlossen. Dieses werde im zweiten Quartal zu Belastungen in Höhe von 62 Millionen USD für die Konsolidierung geleaster Immobilien sowie auf die Abschreibung verschiedener Aktiva führen. Für das dritte Quartal rechne der Konzernvorstand durch die Restrukturierung mit weiteren Belastungen in Höhe von 10 bis 15 Millionen USD. Aufgrund noch zusätzlich anfallender Belastungen für Sonderposten und Abfindungen an ehemalige Mitarbeiter rechne der Konzernvorstand für das abgelaufene Quartal nach Sonderbelastungen mit einem Vorsteuerverlust von 60 bis 63 Millionen USD. Zuvor sei die Geschäftsleitung noch von einem Gewinn je Aktie von 0,03 bis 0,04 USD ausgegangen.
Nach Ansicht der Analysten von AC Research sei die Gewinnwarnung negativ zu beurteilen. Besonderes der Lizenzumsatz habe im abgelaufenen Quartal mit 78 Millionen USD deutlich unter den Erwartungen gelegen. Damit seien die Lizenzumsätze im Vergleich zum entsprechenden Vorjahreszeitraum um 18% gesunken. Gleichzeitig seien aber die Lizenzeinnahmen die wichtigste Kenngröße des Konzerns, da hieran die Einnahmen aus IT-Updates und Beratungsleistungen gekoppelt seien.
Die Gesellschaft sehe sich derzeit zwei massiven Problemen gegenüber. Zum einen würden mit Oracle und SAP die beiden Marktführer im Bereich Businesssoftware massiv in den CRM-Markt vordringen. Zum anderen würden neue Anbieter mit Dumpingangeboten auf die Margen der Gesellschaft drücken.
Beim derzeitigen Aktienkurs von 7,20 Euro werde das Unternehmen momentan mit einem KGV 2006e von gut 40 bewertet. In Anbetracht der schwierigen äußeren Umstände erscheine dieses Bewertungsniveau derzeit relativ ambitioniert. Auf der anderen Seite gehe man davon aus, dass das Unternehmen die Probleme in den Griff bekommen werde. Zudem verfüge die Gesellschaft über eine große und profitable Basis im Maintenancegeschäft.
Die Analysten von AC Research empfehlen im Rahmen ihrer Ersteinschätzung, die Aktien von Siebel Systems zu halten.
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