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Wiener Städtische akkumulieren
20.05.2005
Erste Bank
Der Analyst Christoph Schultes von der Erste Bank bewertet die Aktie von Wiener Städtische (ISIN AT0000908520 / WKN 892804) in einer Ersteinschätzung mit "akkumulieren".
Die Wiener Städtische könne auf ein sehr erfolgreiches Jahr 2004 zurückblicken, in dem der Jahresüberschuss auf über EUR 86 Mio. verdreifacht worden sei. Auch das 1. Quartal 2005 sei vielversprechend verlaufen, das EGT (nach HGB) habe auf über EUR 44 Mio. gesteigert werden können, nach IFRS hätte das EGT sogar EUR 55 Mio. betragen. Äußerst positiv verlaufen seien auch das Prämienwachstum (2004: +16%, Q1 2005: +21%) sowie die Entwicklung der Combined Ratio (2004: 97,7%, Q1 2005: 97%).
Die Wiener Städtische sei in 15 Ländern vertreten, die vor allem der zentral- und osteuropäischen Region angehören würden. Mit 11 Mio. Kunden sei der Konzern in diesem Markt, der auf Grund der schwachen Marktdurchdringung an Versicherungsprodukten ein enormes Wachstumspotenzial aufweise, hinter der Allianz die Nummer 2. Neben dem organischen Wachstum setze die Wiener Städtische vor allem auf Zukäufe, erst kürzlich hätten die Akquisitionen von einer rumänischen, einer tschechischen und zwei ukrainischen Versicherungen gemeldet werden können.
Die Bewertung in ihrer Analyse basiere auf einem Gordon Growth Modell, der errechnete Wert von EUR 46 pro Aktie werde von verschiedenen Multiplikatoren (Preis/ Embedded Value, PEG-Ratio) unterstützt. Als zusätzlich preistreibende Faktoren könnten die Umwandlung der Vorzugsaktien in Stammaktien, die geplante Kapitalerhöhung und die damit verbundene Erhöhung des Streubesitzes sowie die wahrscheinliche Aufnahme der Aktie in den ATX gesehen werden.
In ihrer Erstanalyse haben die Analysten der Erste Bank die Wiener Städtische-Aktie mit einer "akkumulieren"-Empfehlung eingestuft. Das Kursziel betrage EUR 46.
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