Pernod-Ricard kaufen

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22.12.2000
Deutsche Bank

Die Analysten der Deutschen Bank haben ihre Empfehlung für das französische Unternehmen Pernod-Ricard (WKN 853373), einen der Weltmarktführer für Produktion und Vertrieb von alkoholischen und alkoholfreien Getränken, von „Marktperformer“ auf „Kaufen“ angehoben und das Kursziel mit 80 € angesetzt.

Pernod habe von Seagram eine Reihe von Marken gekauft, sei dadurch im Bereich der Spirituosenindustrie einen wesentliche Schritt vorangekommen und könne auch finanzielle und betriebliche Vorteile erwarten. Unter Berücksichtigung der zu erwartenden Synergien habe Pernod dafür etwa das 10-fache EBITDA bezahlt. Dies entspreche etwa dem Preis, den auch Diageo bezahlt habe, obwohl die von Diageo erworbenen Marken attraktiver seien. Trotzdem bringe der Deal aber finanzielle Vorteile für Pernod.

So könne man erwarten, daß sich durch die Marktmacht von Pernod und Rationalisierungseffekte der mit diesen Marken erzielte Ertrag innerhalb von 4 Jahren um 50% erhöhen werde. Obwohl diese Zahl noch nicht gewisse Begleitmaßnahmen berücksichtige, die diese etwas verwässern würden, sei der Gewinn für Pernod doch beträchtlich. Man könne mit einer Rendite von 7% rechnen, was nur geringfügig unter der Rendite der gesamten Gruppe liege.

Bisher habe Pernod noch keine Erfahrung in der Konsolidierung und dem Betrieb großer internationaler Marken gemacht. Diese würden für das Unternehmen eine beträchtliche Herausforderung darstellen. Diese Risiken seien aber im geringen Kaufpreis mehr als berücksichtigt und auf Grund des neuen Managementteams sei Pernod auch besser in der Lage, die Herausforderung zu bewältigen.

Nach Meinung der Analysten werde der Deal daher dazu beitragen, das Wachstum des Gewinns/Aktie und auch die Qualität der Erträge zu verstärken. Mit einem Kurs-EBITDA-Verhältnis von 8 sei die Aktie daher eindeutig zu billig.

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