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Intershop untergewichten
05.04.2005
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Intershop-Aktie (ISIN CH0017313948 / WKN A0BK2V) mit "untergewichten".
Bei den Zahlen für 2004 habe der Nettoliegenschaftsertrag infolge von Immobilienverkäufen um 1,5% auf 63,3 Mio. CHF abgenommen. Dank dem Erfolg aus Liegenschaftsverkäufen von 7,9 Mio. CHF und Aufwertungen von 8,8 Mio. CHF sei das Betriebsergebnis um 10,3% auf 72,7 Mio. CHF gestiegen. Der Reingewinn inklusive Neubewertungseffekte (NE) habe um 47% auf 42 Mio. CHF zugenommen. Der Reingewinn ohne NE sei um 35% auf 36 Mio. CHF gestiegen, was im Branchenvergleich eine hohe EK-Rendite von 8,5% ergeben habe.
Die Zahlen hätten über den Erwartungen der Analysten gelegen. Der Immobilienbestand habe infolge der Verkäufe um 6,6% auf 1.177 Mio. CHF abgenommen. 36% der Mieterträge hätten aus Büroflächen gestammt, 31% aus Gewerbe und Logistik, 23% aus Handel und Gastronomie und je 5% aus Wohnen und Parking. Die EK-Quote sei von 32,1% auf 35,7% gestiegen. Der Nettoinventarwert (NAV) nach latenten Steuern sei um 6% auf 207,8 CHF je Aktie gestiegen.
Einzig der hohe Leerstand von 18,4% trübe das Bild, liege dieser Wert doch deutlich höher als bei den anderen Immobiliengesellschaften und über dem Schweizer Durchschnitt von ca. 10%. Wegen der Umklassierung von Entwicklungsliegenschaften (Puls 5, Zürich-West; Pionierpark, Winterthur; Staffelstrasse, Zürich) mit einem Leerstand von 49% in Renditeliegenschaften sei der Leerstand von 12,9% per Ende 2003 auf diesen hohen Wert gestiegen.
Der Börsenkurs weise gegenüber der NAV-Schätzung der Analysten der Zürcher Kantonalbank per Ende 2005 von 212,2 CHF je Aktie eine Prämie von 13,8% auf, was sie in Anbetracht der eher tiefen EK-Quote als hoch erachten (Sektordurchschnitt 5%) und die Intershop-Aktie deshalb neu mit "untergewichten" einstufen.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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