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Swatch Group marktgewichten
24.03.2005
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie der Swatch Group (ISIN CH0012255151 / WKN 865126) mit "marktgewichten" ein.
Mit einem EBIT 2004 von +9,6% auf CHF 651 Mio. und einem Reingewinn von +4,1% auf CHF 512 Mio. habe die Swatch Group die Erwartungen nicht ganz erfüllen können. Der Uhrenbereich habe im 2. Halbjahr überraschend einen EBIT-Rückgang von 3% aufgewiesen, wegen der negativen Währungseffekte und der Tiefpreismarke Swatch, die sich in einem schwierigen Konkurrenzumfeld befinde.
Für 2005 gebe sich die Swatch Group (wie gewohnt) zuversichtlich. Untermauert werde dies durch ein starkes Umsatzwachstum im Januar und Februar, das die Analysten auf leicht unter 10% schätzen würden. Diese Monate seien allerdings weniger wichtig. Für das Gesamtjahr würden die Analysten von einem Wachstum von 5% ausgehen. Entscheidend sei, ob das hohe Wachstum der Uhrenverkäufe in Asien und den USA anhalte und ob sich Europa weiter erhole. Die Währungen würden voraussichtlich auf Umsatzebene mit rund 2% belasten (2004: 1,5%). Der zyklische Bereich elektronische Systeme habe in den ersten Monaten unter dem Vorjahr gelegen, es sei noch unsicher, ob er im Gesamtjahr tatsächlich ein Wachstum erzielen könne.
Mit einer Dividendenerhöhung um 21% und der Wiederaufnahme des Aktienrückkaufprogramms habe die Swatch Group etwas mehr Aktionärsfreundlichkeit bewiesen. Allerdings könnte sich die Swatch Group noch deutlich mehr leisten. Die Nettoliquidität betrage CHF 1,2 Mrd. und werde durch die Aktienrückkäufe von CHF 250 Mio. (= 2,5% der Börsenkapitalisierung) nur leicht abnehmen bzw. durch einen geschätzten Free Cashflow 2005 von rund CHF 400 wieder mehr als wettgemacht. Die Dividendenausschüttungsquote sei mit 20,5% ebenfalls noch deutlich verbesserungsfähig. Die Dividendenrendite betrage trotz Erhöhung bescheidene 1,1%.
Die Analysten hätten die Swatch Group am 23.12.2004 beim Kurs von CHF 166,10 auf "marktgewichten“ zurückgestuft. Durch die Underperformance sei der Titel wieder leicht billiger geworden. Der Bewertungsabschlag von 22% gegenüber dem europäischen Sektor gemessen am KGV 2005(S) sei etwas zu hoch. Das leicht unter den Erwartungen liegende Ergebnis und die derzeit fehlende Aussicht auf Gewinnaufwärtsrevisionen würden das kurzfristige Kurspotenzial limitieren.
Innerhalb des Luxusgütersektors ziehen die Analysten der Zürcher Kantonalbank weiterhin Richemont ("übergewichten") wegen des besten Gewinnmomentums vor, weshalb sie die Aktie der Swatch Group nur mit "marktgewichten" einstufen.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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