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Sanpaolo IMI verkaufen
23.03.2005
Helaba Trust
Sebastian Reuter, Analyst von Helaba Trust, empfiehlt die Aktie von Sanpaolo IMI (ISIN IT0001269361 / WKN 916898) unverändert zu verkaufen.
Der Konzerngewinn von Sanpaolo IMI habe im abgelaufenen Geschäftsjahr mit 1.393 Mio. EUR die Schätzungen der Analysten übertroffen. Dazu hätten maßgeblich die niedrigere Steuerquote und der überraschend massive Rückgang der Risikovorsorge beigesteuert. Zugleich habe das Handelsergebnis im vierten Quartal einen überraschenden starken Anstieg verbucht. Die operative Entwicklung habe ansonsten den Erwartungen der Analysten entsprochen. Erfreulich hätten sich die anhaltend robusten Nettomittelzuflüsse im Asset Management auf die Ergebnisrechnung ausgewirkt.
Nicht so erfreulich habe sich dagegen das Zinsergebnis entwickelt. Vor allem habe sich der anhaltende Margendruck im vierten Quartal erheblich bemerkbar gemacht. Die Kostenquote habe sich von 69,7% im letzten Jahr auf 66,6% verbessert, sei aber trotzdem sichtlich über der vergleichbarer Institute (UniCredito: 53%) geblieben. Die Eigenkapitalrendite nach Steuern habe sich von 9,0% auf 12,6% gesteigert. Die operative Entwicklung scheine sich aufgrund des schwierigen Margenumfelds zunehmend abzuschwächen. Daher würden die Analysten ihre Gewinnschätzungen für das laufende und kommende Jahr trotz des höher als erwartet ausgefallenen Ergebnisausweises voraussichtlich kaum verändern.
Die Analysten von Helaba Trust empfehlen die Aktie von Sanpaolo IMI nach wie vor zu verkaufen, da der Titel vergleichsweise ambitionierte Bewertungsrelationen (KGV 2006e: 13,8; UniCredito: 10,5) aufweist.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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