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BBVA reduzieren
21.03.2005
Independent Research
Die Analysten von Independent Research empfehlen derzeit, die Aktien der BBVA (ISIN US07329M1009 / WKN 888635) zu reduzieren.
Die Gesellschaft wolle nach Medienberichten die italienische Banca Nationale des Lavoro (BNL) komplett übernehmen.
Bei der kolportierten Aktientausch-Offerte werde die Bank beim Schlusskurs vom Freitag mit 7,6 Milliarden Euro bewertet. Der BBVA-Vorstand wolle demnach noch im März eine Entscheidung fällen.
Man habe in den letzten Monaten auf die latent vorhandenen Spekulationen über grenzüberschreitende Übernahmetransaktionen auf dem europäischen Bankensektor hingewiesen. Dabei würden die italienischen Banken im Fokus stehen, da der Markt immer noch stark fragmentiert sei, da trotz der zum Teil bereits erreichten attraktiven RoE-Niveaus weitere Effizienzsteigerungen realistisch seien, da die Höhe der Marktkapitalisierung Übernahmen nicht entgegenstehe und da ausländische Großbanken bereits größere Aktienpakete besitzen würden.
Nachdem die italienische Zentralbank bislang ausländische Übernahmeversuche rigoros abgewehrt habe, sei sie in den letzten Wochen verstärkt in das Visier der europäischen Wettbewerbsaufsicht geraten. Man gehe davon aus, dass die Zentralbank allenfalls kurzfristig den Druck der EU standhalten könne, sodass auch Beteiligungen von über 15% von Ausländern erworben werden könnten.
Allerdings erwarte man, dass sämtliche Hebel, die für eine inländische Konsolidierung sorgen könnten, in Bewegung gesetzt würden. Für die BNL-Übernahme erwarte man daher eine Aufstockung des Angebotes. Hierdurch rechne man tendenziell mit Belastungen für den BBVA-Kurs. Zudem sei die Aktie mit einem KGV 2006e von 11,9 und einem KBV 2005e von 2,22 im Sektorvergleich zu hoch bewertet.
Die Analysten von Independent Research empfehlen derzeit, die Aktien der BBVA zu reduzieren.
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