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Lenzing Downgrade
18.03.2005
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank (RCB) stufen die Aktie von Lenzing (ISIN AT0000644505 / WKN 852927) von "übergewichten" auf "neutral" zurück.
Lenzing habe vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2004 veröffentlicht, welche durch die im Mai 2004 akquirierte Tencel sowie die erstmalige Vollkonsolidierung von SPV Indonesien (bisher at-equity Konsolidierung) verzerrt worden seien.
Begünstigt durch gestiegene Produktionsmengen (Kapazitätserweiterungen an den Standorten Lenzing und Heiligenkreuz) und ein verbessertes Preisniveau sei die RCB-Umsatzerwartung für das Geschäftsfeld Fasern (inkl. SPV) von EUR 673 Mio. mit einem berichteten Umsatz von EUR 692 Mio. übertroffen worden. Lenzing habe somit im Vorjahr alle negativen Einflussfaktoren wie Abwertung des USD und Verfall bei Baumwollpreisen durch eine weitere Ausweitung der weniger preissensitiven Spezialitäten im Produktportfolio erfolgreich abwehren können. Besonders erfreulich sei die Entwicklung im Segment Lenzing Technik mit einem Rekordumsatz von EUR 91 Mio. (RCB-Schätzung: EUR 71 Mio.) gewesen. Die operative Ergebnismarge habe entgegen der Analystenerwartungen im aktuell schwierigen Marktumfeld auf dem Niveau des Vorjahres gehalten werden können. Auf Grund der stark gestiegenen Zellstoffpreise habe das Unternehmen von der am Standort Lenzing integrierten Zellstoffproduktion profitiert.
Nachgebende Baumwollpreise, hohe Rohstoffkosten und ein ungünstiges USD/EUR-Verhältnis würden die Faserindustrie belasten. Das Management rechne daher trotz höherer Produktionskapazitäten und der ganzjährigen Konsolidierung von Tencel lediglich mit einem leichten Umsatzplus. Mit weiteren Investitionen zur Optimierung der Energieversorgung und einer nochmaligen Verbesserung des Produktmix in Richtung Spezialitäten sollten die operativen Margen des Vorjahres verteidigt werden. Mit dem Baubeginn der Lenzing Viskosefaserproduktion in Nanjing (China) werde für weiteres Wachstum gesorgt.
Die Analysten würden ihre EPS-Schätzungen für die Jahre 2005e und 2006e unverändert belassen. Nachdem die Ausschüttungsquote für 2004 auf über 43% angehoben worden sei, würden sie ihre DPS-Schätzungen für die Jahre 2005 und 2006 ändern.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bestätigen ihr Kursziel von EUR 200 und reduzieren dementsprechend ihre Empfehlung für die Aktie von Lenzing auf "neutral".
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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