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Lindt & Sprüngli marktgewichten
17.03.2005
Zürcher Kantonalbank
Patrik Schwendimann, Analyst der Zürcher Kantonalbank, stuft die Aktie von Lindt & Sprüngli (ISIN CH0010570767 / WKN 870503) mit "marktgewichten" ein.
Lindt & Sprüngli habe für 2004 ein sehr gutes Ergebnis erzielen können, was allerdings nach dem ausgezeichneten 1. Halbjahr bereits erwartet worden sei und deshalb keine Kurssprünge mehr ausgelöst habe. Bei einem exzellenten organischen Umsatzwachstum von 12,5% habe die EBIT-Marge trotz höherer Rohstoffkosten um 0,4% auf 10,9% verbessert und ein Reingewinnanstieg von 23% erzielt werden können.
Das neue Jahr sei gemäß Lindt & Sprüngli gut angelaufen, eine Wiederholung des äußerst positiven Geschäftsganges 2004 sei allerdings schwierig. 2004 hätten alle Ampeln auf Grün gestanden. Selbst im stark gesättigten Heimmarkt habe dank der tiefen Vorjahresbasis fast ein zweistelliges Wachstum erzielt werden können und im sehr schwierigen Konsummarkt Deutschland sei ein organisches Wachstum von 8% gelungen. Die Kilchberger würden für 2005 wieder von einem organischen Umsatzwachstum im Rahmen der langfristigen Zielgröße von 5 bis 7% (ZKB-S: 7%) und von einer EBIT-Margenverbesserung von 0,3 bis 0,4% (ZKB-S: 0,4%) bzw. einem EBIT-Anstieg von 8 bis 10% (ZKB-S: 11%) ausgehen. Hauptwachstumstreiber würden die USA (Umsatzanteil 17%) und die übrigen angelsächsischen Märkte sein.
Die Einheitsaktie sei für die Kilchberger klar kein Thema, da die gegenwärtige Struktur mit den stimmrechtslosen PS vor einer Übernahme schütze. Bezüglich Informationspolitik sei Lindt & Sprüngli zweifellos kein Musterknabe (zum Beispiel Halbjahresbericht nur mit Eckwerten). Immerhin werde per Ende 2005 die Rechnungslegung auf die internationalen Standards IFRS umgestellt, was gemäß dem Finanzchef keinen nennenswerten Einfluss auf das Ergebnis haben werde.
Das Geschäftsmodell von Lindt & Sprüngli mit der Fokussierung auf Premiumschokolade und der vorbildlichen Markenpflege sei überzeugend. Lindt & Sprüngli bleibe eine solide langfristige Anlage. Kurzfristig sei jedoch nach dem starken Kursanstieg der vergangenen zwei Jahre bereits viel Positives eskomptiert. Die Bewertung auf KGV- und EV/EBITDA-Basis befinde sich am oberen Ende der vergangenen zehn Jahre. Auch die KGV-Prämie 2005 von 36% gegenüber Nestlé befinde sich auf einem historisch überdurchschnittlichen Niveau.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Aktie von Lindt & Sprüngli mit "marktgewichten".
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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