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Vinci verkaufen
02.03.2005
Helaba Trust
Der Analyst Erhard Schmitt von Helaba Trust bewertet die Vinci-Aktie (ISIN FR0000125486 / WKN 867475) weiterhin mit "verkaufen".
Der Baukonzern sei weiterhin auf Wachstumskurs. Dies hätten bereits die im Februar publizierten Umsätze angezeigt, denn sie hätten sich im vierten Quartal auf eine Veränderungsrate von 12% gegenüber Vorjahr beschleunigt. Anhand der nun vorgestellten Ertragszahlen zeige sich, dass die operativen Gewinnspannen nicht darunter gelitten hätten. Im Gegenteil: Die EBITDA-Marge sei im zweiten Halbjahr konzernweit nochmals auf 11,8% (VJ: 11,4%) geklettert.
Dass das Nettoergebnis dennoch "nur“ auf Linie geblieben sei, sei auf Sonderaufwendungen zurückzuführen, die das außerordentliche Ergebnis auf -53 (VJ: +14) Mio. EUR gedrückt hätten. Der im Finanzergebnis von -24 (-124) Mio. EUR berücksichtigte Buchgewinn aus der Veräußerung von Zukaufsrechten für ASF-Aktien in Höhe von netto 62 Mio. EUR sei von den Wertpapierexperten bei der Bestimmung des bereinigten Überschusses eliminiert worden. Daher ergebe sich für das zweite Halbjahr eine ungewöhnlich große Lücke zum Ergebnis nach Steuern.
Bei den Gewinnprognosen für die nächsten Jahre würden die Wertpapierexperten Spielraum nach oben sehen. Nach einer ersten groben Abschätzung könnte dieser 5% bis 10% betragen. Ob sich daraus eine bessere Einstufung für die Aktie ableiten lasse, sei allerdings mit einem Fragezeichen versehen. Bedeutende Bewertungskennziffern, wie Kurs/Cashflow oder KGV vor Goodwill-Abschreibungen würden sich schließlich immer noch 40% bis 60% über dem Mittel der letzten Jahre bewegen. Positiv sei die überraschend hohe Ausschüttungsquote von 40%, die in den nächsten Jahren wahrscheinlich aufrecht gehalten werde (Dividendenrendite 2004: 3,0%).
Auf Grund der aktuellen beinahe euphorischen Marktstimmung (überhitzte Markttechnik, sehr positive Analystenurteile) bleiben die Analysten von Helaba Trust zunächst bei ihrer Verkaufsempfehlung für die Aktie von Vinci.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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