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Lafarge verkaufen
24.02.2005
Helaba Trust
Der Analyst Erhard Schmitt von Helaba Trust bewertet die Aktie von Lafarge (ISIN FR0000120537 / WKN 850646) mit "verkaufen".
Lafarge habe mit einem Nettoergebnis von 868 Mio. EUR (+19% gg. VJ) die Schätzung der Wertpapierexperten getroffen. Dennoch würden die Wertpapierexperten das Zustandekommen dieses Resultats, womit im zweiten Halbjahr ein Rückgang von 15% verbunden sei, für enttäuschend halten. So hätten Wertberichtigungen auf Vermögensgegenstände gedrückt und höhere Abschreibungen auf Sachanlagen die EBIT-Marge um 0,6 Prozentpunkte unter das von den Analysten in Aussicht gestellte Niveau. Allein im zweiten Halbjahr sei es gegenüber dem Vorjahr zu einem Rückgang von 14,8% auf 13,2% gekommen. Darüber hinaus habe das H2-Finanzergebnis infolge eines äußert mäßigen Abbaus der Nettoverschuldung nach zwei besseren Halbjahren wieder nachgelassen. Nach Einschätzung der Wertpapierexperten habe das "rettende Ufer“ nur auf Grund einer niedrigeren Steuerquote erreicht werden können.
Perspektivisch setze der Konzern auf eine weiter anziehende Nachfrage. In allen Geschäftsfeldern seien Erweiterungsinvestitionen getätigt worden. Nach Ansicht der Wertpapierexperten sei dies durchaus eine mit Risiken behaftete Strategie. Schließlich sei eine ausreichende Auslastung der Kapazitäten insbesondere im Zementgeschäft ein entscheidender Erfolgsfaktor.
Vor diesem Hintergrund würden die Analysten sogar den für 2005 in Aussicht gestellten leichten Anstieg des Ergebnisses je Aktie vor Goodwill-Abschreibungen von 3% gefährdet sehen. Es sei aber eine mangels Prognosegrundlage noch nicht berücksichtigte Sprungstelle im Zuge der Umstellung auf IFRS zu beachten, so dass sich selbst bei nur stagnierendem Ergebnis eine höhere Schätzung ergeben würde. Für 2004 weise die Gesellschaft im Rahmen einer Überleitungsrechnung nämlich 6,22 EUR je Aktie nach IFRS aus anstelle von 5,95 EUR nach French-GAAP. Auf Grund des hohen Kursniveaus der Aktie dürfte der Anleger grundsätzlich eher schlechte Karten haben.
Die Analysten von Helaba Trust bleiben vorerst bei ihrem "verkaufen"-Rating für den Lafarge-Titel.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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