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Colgate-Palmolive übergewichten
15.02.2005
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Aktie von Colgate-Palmolive (ISIN US1941621039 / WKN 850667) mit "übergewichten".
Colgate-Palmolive sei mit einem Umsatz 2004 von USD 10,5 Mrd. der zweitgrößte US-Hersteller von Reinigern, Toilettenartikeln und Haushaltprodukten. Die im Dezember 2004 angekündigte Restrukturierung werde ihre Wirkung nicht verfehlen. Insgesamt würden 4.440 der 37.000 Stellen wegfallen, was 12% der Belegschaft entspreche. Die Herstellung der Produkte werde auf wenige hochmoderne Werke verlagert, was mit der Schließung von einem Drittel der Fabriken verbunden sei. Ab dem vierten Jahr des Planes sollten jährlich USD 250 bis 300 Mio. eingespart werden. Ein Teil der Einsparungen werde für die Produktentwicklung und das Marketing aufgewendet. Die jüngste Anhebung des Werbeaufwandes um 12% auf 10% des Umsatzes sei ein starkes Signal hierfür.
Neben der Stärkung der Markennamen bleibe die Innovation ein wichtiger Schlüssel zum Erfolg. Konsumenten würden für verbesserte, neue Produkte höhere Preise zahlen. Das im 4. Quartal 2004 verzeichnete Volumenwachstum von 9% spreche für die hohe Innovationskraft des Unternehmens. Auch 2005/06 würden viel versprechende Produkteinführungen anstehen, die das Volumenwachstum am oberen Ende der von Colgate-Palmolive avisierten Bandbreite von 4 bis 7% halten würden.
Ab dem 3. Quartal 2005 werde Colgate-Palmolive nach sechs Quartalen mit dürftigen Gewinnausweisen wieder auf den zweistelligen Gewinnwachstumspfad zurückkehren. Die strategische Neuausrichtung des Konzerns begründe die operative Wende. Die Bruttomarge dürfte 2005/06 von zuletzt 55% um gut 1 bis 1,25% ansteigen; den GpA-Zuwachs würden die Analysten auf 7% resp. 12% schätzen. Längerfristig würden Umsatz- und Gewinnverbesserungen von 5 bis 6% resp. 10 bis 12% p.a. realistisch erscheinen, was etwa dem historischen Wachstumskurs entspreche.
Die Bewertung der Colgate-Aktie liege im historischen Vergleich eher im unteren Bereich. Gemessen am KGV und auch am EV/EBITDA-Verhältnis weise die CL-Aktie einen Abschlag zum US-Branchendurchschnitt von 5% resp. 8% auf. Colgate-Palmolive gehöre zu den am besten geführten Gesellschaften der USA. Die Gruppe weise eine ideale Kombination von hohem Marktanteil und hohen operativen Margen auf. Die derzeit noch vorherrschende leichte Gewinnunsicherheit sollte nicht darüber hinwegtäuschen, dass auch künftig die Gewinne, gemessen am Gesamtmarkt (S&P 500), überdurchschnittlich gut abschätzbar bleiben würden.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Colgate-Palmolive-Aktie mit "übergewichten" ein.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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