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Nobel Biocare übergewichten
14.02.2005
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank bewerten die Nobel Biocare-Aktie (ISIN CH0014030040 / WKN 662731) mit "übergewichten".
Das Management erwarte eine Umsatzsteigerung (Lokalwährung) von über 22% und eine Erhöhung der EBIT-Marge gegenüber 2004 (30,4%). Die Analysten seien für den gesamten Dentalimplantatmarkt weiterhin positiv eingestellt und würden in einzelnen Regionen (z.B. Deutschland) eine Wachstumsbeschleunigung erwarten. Aufgrund des voraussichtlich negativen Währungsumfeldes für Nobel Biocare würden die Analysten mit einem Umsatzwachstum von 19,2% rechnen. Dabei gingen sie von einer besseren Entwicklung in Europa (Einfluss Deutschland v.a. in der zweiten Jahreshälfte) und in Nordamerika aus, wo Nobel Biocare wegen der noch tiefen Penetrationsrate von Zahnärzten, welche Implantat-basierte Lösungen anböten, mittelfristig den Fokus setze.
Auf Stufe Profitabilität würden die Analysten mit einer Steigerung der operativen Marge um 150 Basispunkte rechnen, was sie u.a. mit einer höheren Bruttomarge und dem Wegfall der Goodwill-Amortisation begründen würden. Optionskosten (neue IFRS-Regelungen) würden dies teilweise kompensieren.
Insgesamt würden sich die Gewinnschätzungen der Analysten für 2005 ff. im Schnitt um 6,5% jährlich erhöhen, sodass sie dem Titel auf Basis DCF-Modell weiterhin ein Potenzial über der Gesamtmarktentwicklung attestieren würden. Die KGV-Bewertungsausweitung vom Freitag (2006(S): 28,5x) würden sie in Anbetracht der intakten Wachstumsaussichten und im Vergleich zu anderen Implantatherstellern (28.7x) als gerechtfertigt erachten.
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank empfehlen eine Übergewichtung des Nobel Biocare-Titels.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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